广和通300638股票个股研报 300638股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-24 18:05:46   来源:网络 关键词:广和通300638个股研报

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广和通300638股票个股研报

2020-06-12,给予广和通(300638)【买入】评级

广和通(300638)重大事项点评:拟扩充经营范围 MAAS战略持续推进

类别:创业板  机构:中信证券股份有限公司  研究员:顾海波  日期:2020-06-11

公司公告拟增加经营范围“电信业务经营(许可经营项目)”,有望通过打造物联网流量分发平台,从硬件产品向解决方案持续延伸,随着物联网连接数的持续爆发,物联网平台有望成为模组厂商的护城河和增长极,看好公司MaaS 战略的持续推进带来的盈利能力提升,维持“买入”评级。

   从硬件产品向解决方案不断延伸。此前公司经营范围主要聚焦硬件产品研发销售,具体包括:物联网网关、移动通信终端的生产及配套软件产品的技术开发和销售;电子产品的技术开发、咨询及购销;股权投资;国内贸易;进出口。

   此次变更后,公司业务范围切入电信业务经营领域,标志着公司有望从物联网感知层向平台层拓展,从硬件产品研发销售向物联网业务解决方案延伸。

   物联网平台是模组厂商的护城河和增长极。万物互联将经历“连接―感知―智能”三大阶段,随着目前第一阶段连接数的持续爆发,客户已经不满足于无线通信模块仅承担物联网入口的功能,客户需要融合感知、前端数据的处理分析及数据的接入和传输等复合性功能,物联网平台的价值持续凸显,模组厂商的业务链延伸为必然趋势。海外来看,Sierra/Telit 通过“自研+收购”打造“连接+云平台+解决方案”模组,近年来其平台及解决方案业务营收CAGR 和毛利率远高于模组业务。国内来看,移远通信、有方科技开始加大了平台端的资金投入。

   MaaS 战略推进有望持续提升公司盈利水平。广和通2019 年提出MaaS 战略(Module as a Service),希望结合多样化模组产品、IoT 平台、云平台实现定制化物联网解决方案;此次业务范围扩充,公司有望拓展流量分发业务,迈出物联网平台延伸新一步,物联网流量分发系统能够整合、集成和再研发运营商的产品与服务,实现设备无缝接入、后台物联卡/流量包/代理商的管理分配,保证物联网“最后一公里”的畅通。全球龙头Sierra 2008 年推出AirVantage 设备管理云平台、2014 年推出基于Linux 系统的开源应用平台Legato、2016 年推出智能SIM 卡技术并收购GenX 切入车联网解决方案。2018 年其企业解决方案/云服务收入占比26.5%,毛利率为51.0%/41.9%(远高于模组业务28.4%)。对标Sierra,MaaS 战略推进有望持续提升广和通的盈利能力。

   风险因素:物联网连接数增值不及预期;广和通MaaS 战略进展不及预期等。

   投资建议:维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测分别为1.04/1.50/2.05 元,看好公司MaaS 战略推进及物联网平台延伸,维持“买入”评级。

2020-06-08,给予广和通(300638)【买入】评级

广和通(300638):5G开启PC全互联时代 物联网龙头进入高成长期

类别:创业板  机构:中泰证券股份有限公司  研究员:陈宁玉/易景明/周铃雅  日期:2020-06-07

全球领先的物联网模组提供商,收入利润高增长。公司成立于1999 年,于2017 年在创业板上市,主要提供 5G/4G/3G/2G/NB-IoT 等蜂窝模组及解决方案,自主研发FIBOCOM 品牌,且产品线以3G/4G 高毛利率业务为主,2016 年3G/4G 业务占比超过60%,2019 年综合毛利率为26.67%,高于同行竞争对手。从应用领域来看,公司业务分为MI 和M2M 两大类,M2M 领域包括了移动支付、智能电网、车联网、安防监控等,MI 领域包括了平板电脑、二合一电脑、笔记本电脑、电子书等消费类电子产品。目前公司拥有1000 多名员工,服务覆盖100 多个国家。2019 年实现营收19.15 亿元,同比增长53.32%,近五年复合增长率42.5%,实现净利润1.7 亿元,同比增长95.95%,近五年复合增长率37.2%,2018 年-2019 年连续两年实现90%以上的业绩高增长。

   MI 业务聚焦消费电子,5G 开启PC 全互联时代,市场渗透率将有望大幅提升。公司MI 类应用产品面向全互联PC、平板电脑、电子书等消费电子产品,平均毛利率30%以上,2018 年公司MI 产品收入占比35%,同比实现了2 倍以上增长,2019 年保持高增长态势。目前蜂窝通信模组PC 端渗透率较低,公司占据领先的市场份额,随着5G 时代到来全互联PC 呈现加速趋势,联想、惠普、戴尔、华为、苹果等不断推出LTE 版PC 或Pad,同时规划发布5G PC,我们预计未来三年全互联PC 市场渗透率有望从目前不到5%提升至20%以上。目前MI 业务以海外为主,2019 年海外市场实现营收11.59 亿元,同比增长88.46%。我们认为,5G 将驱动新一轮的MI 产品迭代更新,伴随蜂窝通信模组渗透率整体提升,MI 业务有望进一步发展,市场空间弹性较大。公司启动“5G 无线通信模块及 5G 智能整机产品”。

   与Intel 战略合作,持续加大研发投入,技术和市场卡位优势突出。Intel在PC 处理器和基带芯片处于全球领先水平,公司与芯片巨头英特尔合作深入, 2014 年成为英特尔唯一投资的物联网模组厂商。2019 年基于英特尔芯片发布5G 通信模组Fibocom FG100,与英特尔、联发科合作开发M.2 模块,打造5G 时代强大的PC 平台。2019 年研发营收占比大幅提升达到10.67%,在同行业公司中一直处于较高水平。定增募集7 亿资金,重点投入5G 与超高速通信模块项目。同时进一步加大在车规级模组、FIA整机业务、IoT 平台服务的投入,近期与阿里云共同发布基于AliOS Things 平台的LTE Cat.1 模组,布局中速率物联网市场。全球运营商逐步退出2G/3G,5G 驱动万物互联,连接终端价值量将大幅提升,蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,国内的工程师红利释放,随着产品质量和服务的不断提升,无线模组市场格局向国内寡头集中。

   投资建议:广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商,与芯片巨头英特尔保持深度合作,在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G 建设大规模推进,带来产品迭代更新,蜂窝模块渗透率有望进一步提升,下游物联应用市场逐步打开新空间。我们预计公司2020-2022 年收入分别为28.38 亿/40.27 亿/55.11 亿,净利润为2.57 亿/3.52 亿/4.73 亿,EPS 分别为1.06 元/1.46 元/1.96 元,首次覆盖给予“买入”投资评级。

   风险提示事件:行业竞争加剧的风险;海外贸易争端产生芯片采购风险;外汇波动风险; 人才流失及技术失密的风险等

2020-06-05,给予广和通(300638)【买入】评级

广和通(300638):模组需求爆发 公司盈利领先

类别:创业板  机构:中信证券股份有限公司  研究员:顾海波  日期:2020-06-05

  核心观点

   公司为国内模组龙头,近两年业绩持续爆发,预计未来将受益“万物互联”行业趋势和“东升西落”格局演进,看好公司“产品研发+产业资源”构筑的成长壁垒及发力“高端场景+海外市场”的战略考量。首次覆盖,给予“买入”评级。

     公司简介:国内模组龙头,业绩持续爆发。公司深耕通信模组研发销售20 年,2005 年起战略合作Motorola/Infineon,2014 年成为Intel 唯一投资模组厂商,2015 年切入HP/Lenovo等大客户,2017 年上市后加速海外拓展,2018 年份额全球前十、中国第三,2019 年收入/利润同比+53%/96%至19.2 亿/1.7 亿元,2020Q1 疫情下扣非利润增速超50%。公司产品(2/3/4/5G/NB 等)应用于MI(移动电脑,2018 年占比35%,毛利率30%)与M2M(联网POS/车联网OBD/智能电表等,2018 年占比65%,毛利率20%)。

     行业概览:万物互联降至,模组春天已来。总体来看,连接数为物联网核心变量,HIS 等预测2025 年全球连接数超500 亿,空间巨大;模组作为万物互联硬件基础,ABI 预计全球蜂窝模组出货量由2016 年1 亿增至2023 年12.5 亿,CAGR 40%。细分来看,移动电脑年出货量约3 亿,估测蜂窝模组渗透率不足3%,5G 时代全互联可期,预计2019~22 年全球MI 模组出货量CAGR 30%;智能POS/车载DCM/智能电表等年出货量潜在规模均在3000 万台以上,预计2019~22 年全球M2M模组出货量CAGR 20%。

     竞争格局:全球东升西落,国内强者恒强。中国厂商携工程师红利拓展海外,2015~19年移远/芯讯通/广和通/有方/中兴物联合计收入CAGR 50%;海外厂商30%+毛利率仍难盈利,2015~19 年Sierra/Telit/U-blox 合计收入CAGR 4%。国内移远/芯讯通等以广取胜,2019 年收入41/26 亿,毛利率21%/20%,牺牲部分利润换取规模扩张,移远一骑绝尘;广和通/有方以专制胜,2019 年收入19/8 亿,毛利率25%/27%,深挖高价值细分赛道,广和通持续领先。预计2019~22 年国内龙头出货量增速超行业10%。

     公司解析:成长壁垒稳固,价值提升可期。产品维度,公司研发行业领先,产品制式快速迭代,4G/5G 占比(2016 年12%)有望提升;场景维度,公司资源积累丰厚,聚焦高价值赛道,MI 等高端场景占比有望增长;市场维度,公司渠道布局完善,全球认证持续突破,海外市场占比(2019 年61%)有望上行;客户维度,公司大客户优质稳定,定制化及MaaS战略提升黏性,下游(2018 年Sierra 平台/解决方案毛利率超40%/50%)拓展可期。因此,我们预计2019~22 年公司毛利率稳定在27%以上。

     风险因素:物联网产业进展不及预期;市场竞争加剧;疫情影响不确定性等。

     投资建议:预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为2.52/3.63/4.95 亿元,2019-22 年CAGR 42.81%;对应EPS 预测分别为1.04/1.50/2.05 元。给予公司2020 年目标PE 55 倍,对应目标价57.20 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

2020-06-03,给予广和通(300638)【买入】评级

广和通(300638)公司深度报告:万物互联潜力释放 无线通信模块龙头迎发展良机

类别:创业板  机构:长城证券股份有限公司  研究员:吴彤/余芳沁  日期:2020-06-03

  深耕无线通信模块近二十年,上市以来业绩飞速增长:公司自17 年上市以来,一直保持较快增长,处于行业领先水平。2019 年公司在模块以及物联网解决方案的基础上,进一步加大在车载业务、FIA 整机业务、IoT平台服务的投入,全年实现营收19.15 亿元,同比增长53.32%。公司业务能力持续优化,盈利能力逐步增强。随着5G 商用的浪潮和物联网的迅速发展,公司在未来有望保持强劲的增长。

   5G 有望带动新一轮MI 产品需求,公司积极拓展细分领域:随着5G 移动通信技术逐步成熟,公司启动了“5G 无线通信模块及5G 智能整机产品”

     的研发工作,并发行定增,主要投资于5G 研发。目前公司MI 业务主要销往海外,利润率高,营收增长迅速。5G 时代的到来有利于产品更新换代,提高整体蜂窝模块渗透率,公司MI 业务有望进一步发展。

   下游物联网市场潜力无限,公司积极拓展细分领域:全球物联网浪潮袭来,而我国运营商公共网络相对完善,有助于广域物联网应用拓展。预测2022年中国将成为全球最大的物联网连接市场,市场潜力巨大。在此背景下,公司积极拓展M2M 业务,如移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域,业务多元化,保障盈利能力、提高抗风险能力,有望在万物互联的大背景下分享红利。

   投资建议:我们预计公司20-22 年总营收分别为:29.56 亿元、39.84 亿元、51.75 亿元,归母净利润分别为:2.64 亿元、3.66 亿元和4.90 亿元,对应现价PE 分别为40 倍、29 倍、21 倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

   风险提示:原材料价格变动风险; 2G、3G 退网速度不及预期。

2020-04-16,给予广和通(300638)【买入】评级

广和通(300638)年报点评:业绩符合预期 海外版图持续扩张

类别:创业板  机构:招商证券股份有限公司  研究员:余俊/张皓怡  日期:2020-04-16

事件:公司4 月14 日晚发布2019 年年度报告,公司实现营业收入19.15 亿元,同比上升53.32%;归属上市公司股东的净利润1.70 亿元,同比上升95.95%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.57 亿元,同比上升110.13%,业绩符合预期。

   评论:

   1、业绩符合预期,海外业务实现快速增长,拉动毛利率提升

   2019 年公司营业收入和净利润分别为19.15 亿元和1.70 亿元,同比分别增长53.32%和95.95%,业绩符合预期。其中,四季度单季度营业收入和净利润分别为5.86 亿元和0.50 亿元,同比分别增长52.84%和70.74%,四季度营收对全年收入贡献率达到30.59%。公司业绩增长主要来源于持续增加研发及营销投入,加强新产品开发,积极拓展海外市场,产品和服务的市场认可度提高,主营业务发展情况良好。根据公司编制的2020 年财务预算目标,2020 年预计全年收入实现20%~50%增长,净利润实现稳中有升。若全球疫情能够尽快得到控制,预计公司收入增长有望靠近区间右端点,保持较快增长。

   拆分地区来看,2019 年公司境外收入为11.59 亿元,同比增长88.46%,占比达到60.52%,同比提升11.29 个百分点。境内业务收入为7.56 亿元,同比增长19.24%。随着公司不断加大海外业务的拓展力度,海外业务收入高速增长,比重逐年上升,有助于缓解国内市场由于竞争加剧导致的毛利率下行压力。

   海外收入占比增加拉动毛利率提升。2019 年,公司综合毛利率为27.00%,同比提升3.8 个百分点。其中,境外销售毛利率为33.20%,同比提升7.1 个百分点;境内主要销售区域――华东及华南地区销售毛利率约为16.75%,同比下滑3.84 个百分点。国内华东地区毛利率下滑较为严重,同比下滑6.99 个百分点至8.56%,我们判断主要由于市场竞争加剧,导致智能POS 机等部分产品毛利率出现下滑。

   2、公司经营风格稳健,费用稳中略升,现金流动性显著增

   强费用方面,2019 年公司综合费用率为17.22%,同比上升1.63 个百分点。其中,销售费用0.87 亿元,同比上升92.07%,销售费用率4.52%,同比上升0.91 个百分点,主要是公司拓展市场,新增销售人员带来的薪酬支出及差旅费用增加所致;管理费用0.46亿元,同比上升33.47%,管理费用率2.42%,同比下降0.36 个百分点,主要是公司扩大规模,管理人员增加所致;财务费用-56.27 万元,同比下降113.43%,财务费用率为-0.03%,同比下降0.36 个百分点,主要是本期利息收入增加所致。

   研发费用1.97 亿元,同比上升78.22%,研发费用率为10.31%,同比上升1.44 个百分点。公司研发主要聚焦5G、超高速LTE 模块(主要应用于PC 等消费电子终端)、SOC智能模块、高速LTE 模块等领域。公司研发的5G 系列无线通信模块项目已通过技术可行性及经济可行性研究,进入开发阶段,2019 年研发费用资本化金额为698.01 万元。截至2019 年12 月31 日,公司员工人数为901 人(18 年底为567 人,新增334 人),其中研发人员占比达到60%以上,研发人员数量达到579 人,同比增加183 人。2020年公司将保持稳健经营,人员规模有望保持稳定,充分发挥现有人才的效用。

   非公开发行股票募集资金增加,公司资产负债率显著降低,现金流情况良好。2019 年公司资产负债率为36.55%,同比下降18.74 个百分点。从资产端来看,2019 年底公司非公开发行股票成功发行募集资金增加,公司货币资金与期初相比增加 145.83%,净增加 38,577.75 万元。2019 年公司实现经营活动现金净流量2.23 亿元,同比增长2,598.41%,过去连续两年,公司经营活动产生的现金流均为净流出状态,2019 年全年经营性现金流净额转正,主要得益于公司业务的稳健增长,以及客户回款加速。

   3、新产品+新市场持续突破,公司业绩高增长具有可持续性

   顺应通信技术更迭趋势,公司积极研发5G 新产品。2019 年11 月,公司定增募资接近7 亿元,该笔资金目前已经到账,主要用于超高速通信模块以及 5G 通信技术的产业化项目。公司5G 无线通信模组研发领先,4 月3 日,公司FG150/FM150 5G 系列模组在深圳移动SA 实网环境下,顺利完成驻网和将端到端数据业务打通,下载速率超过百兆,是国内首款基于高通SDX55 平台,在运营商SA 实网环境下调通的5G 模组。公司5G 产品已于2019 年开始陆续小批量出货,目前正积极与下游客户进行测试匹配,测试完成后再针对具体应用需求进行定制化设计,预计2021 年将实现批量发货。

   除了维持在传统应用领域的客户外,2020 年公司持续拓展新的应用场景,目前在智慧城市(智能交通信号灯、智能路灯等)、智慧社区(智能AI 门禁)、智能工厂、智能汽车等大颗粒细分应用场景以及多个细分行业智能整机的产业化工作都有所突破,公司核心产品价值得到延伸,产品体系不断丰富。全球物联网行业发展态势良好,新需求层出不穷,公司有望不断拓宽下游客户,与整个产业链共享物联网时代盛宴。

   4、精选消费电子赛道,公司盈利能力领先同行

   公司模组业务主要分为M2M 和MI 两大领域,其中MI 业务主要集中在海外市场,加上细分行业壁垒更高,公司毛利率水平领先业内同行。公司始终坚持围绕大客户战略,在MI 领域拓展了亚马逊、惠普、联想、戴尔等大型客户,市场占有率近半。经过4G 时期互联网普及,加之流量成本持续下降,PC 端对移动网络“随时随地随用”的需求逐步显现。在5G 时期,5G 模组在PC、平板电脑的内置率有望进一步提升。与海外竞争者相比,公司在成本、服务上兼具优势;与国内同行相比,公司在PC 领域具有多年经验积累,且与行业客户保持了良好的合作关系,未来随着国内移动办公等市场逐步兴起,国内PC 内置模组的需求将得到挖掘,整体市场空间将被打开,公司有望实现份额和收入的持续提升。目前公司已与联想、惠普等 PC 品牌商签订了框架合作协议,基于其PC 产品进行多轮次的移动互联网超高速通信模块研发,并为其提供持续的产品供给,行业中长期需求得到确认。

   5、物联网细分赛道龙头,维持“强烈推荐-A”评级

   公司是英特尔在国内投资的唯一一家物联网无线通信解决方案供应商,在消费电子领域具有显著领先优势,综合业务体量在国内排名前三。短期来看,市场需求可能受到疫情一定程度的影响,但同时此次新冠疫情也催生了更多新的应用场景。从全年甚至更长维度来看,物联网行业大趋势向好,连接数仍处于高速增长区间,公司作为领军企业,有望与产业链共享物联网时代红利,保持业绩高速发展,盈利能力领先同行。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为2.60 亿元、3.39 亿元、4.36 亿元,对应2020-2022年 PE 分别为37.2、28.5 和22.2 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

   风险提示:新冠疫情持续扩散、公司市场拓展不及预期、市场竞争加剧、海外收入占比下滑

2020-04-16,天风证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2020-04-13,招商证券给予广和通(300638)【买入】评级。

2020-04-10,中信建投证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2020-03-06,招商证券给予广和通(300638)【买入】评级。

2020-02-28,方正证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2020-02-04,天风证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2020-01-20,华西证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-12-05,天风证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-11-04,天风证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-10-16,方正证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-09-01,国信证券给予广和通(300638)【买入】评级。

2019-08-29,东北证券给予广和通(300638)【增持】评级。目标价:41.78。分析师:孙树明,熊军,张立

2019-07-22,民生证券给予广和通(300638)【买入】评级。

2019-07-15,天风证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-06-24,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-06-19,天风证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-04-30,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-04-30,东方财富证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-03-27,财通证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-03-22,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-03-14,民生证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-03-11,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-03-11,东兴证券给予广和通(300638)【买入】评级。

2019-03-11,财通证券给予广和通(300638)【增持】评级。目标价:59.75。分析师:李宏涛

2019-02-25,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-01-17,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2019-01-16,东方财富证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2018-11-26,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。目标价:32.90。分析师:程成,马成龙

2018-11-06,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2018-11-06,中信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2018-11-02,东兴证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2018-10-29,国信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

2018-10-29,华泰证券给予广和通(300638)【增持】评级。目标价:27.02。分析师:陈歆伟

2018-09-30,东兴证券给予广和通</a>(300638)【买入】评级。

2018-09-27,中信证券给予广和通(300638)【增持】评级。

广和通 均线金叉形态,股价涨3.27%

发布日期:2020-04-02

04月02日讯,广和通(300638)今日14时49分股价涨3.27%报价68.87元,涨幅为3.27%成交量4.79万手,换手率11.83%振幅为5.10%量比2.00

技术面:广和通(300638)股价位于60日均线下方,K线属于均线金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日14:49广和通(300638)主力流入12199万元,主力流出17227万元,主力净流入-5028万元。

基本面:广和通(300638)主营业务为IOT无线通信模块、其他收入之和2019三季报显示, 其营业收入13.29亿元 ,同比增长53.53%归属于上市公司股东的净利润1.21亿元 ,同比增长108.61%

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