国联水产300094股票个股研报 300094股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-06-15 06:10:30   来源:网络 关键词:国联水产300094个股研报

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国联水产300094股票机构评级详情。

国联水产300094股票个股研报

2020-03-25,给予国联水产(300094)【买入】评级

国联水产(300094):加速转型水产食品商期待业绩向上拐点

类别:创业板  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:钟凯锋/鲁家瑞/李晓渊  日期:2020-03-25

  本报告导读:

     随着公司水产2020 年渠道的全方位下沉,公司有望凭借龙头优势同时分享行业高增长红利和自身盈利拐点,业绩有望迎来向上拐点。

     投资要点:

     随着公司水产食品2020 年渠道全方位下沉,公司有望凭借龙头优势同时分享行业高增长红利和自身盈利拐点,业绩有望迎来向上拐点。

     我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为-0.09、0.17、0.29 元;给予公司2020 年37 倍PE,对应6.3 元目标价,首次覆盖,给予“增持”

     评级。

     公司国内市场发力,2020 年有望迎来业绩向上拐点。核心逻辑:1)新冠疫情加快冰鲜电商消费,公司作为水产食品龙头,受益行业红利。

     2)公司“八大仓”投入使用,渠道下沉,国内销售均有望维持高增长,业绩有望迎来量利齐升。3)2020 年与永辉超市关联交易预计达到5 个亿。

     公司转型水产食品商,竞争优势明显。具体如下:1)产品方面,公司具备全球采购体系,食品安全可控。2)品牌方面,公司拥有7 家世界500 强客户和8 家中国500 强客户, B 端品牌认知度强;同时,公司电商平台销售量一直维持高增长,具有品牌影响力。3)渠道方面,公司“八大仓”投入使用后,2020 年将迎来渠道的全方位下沉,领先行业打造水产食品龙头。

     生鲜电商加快推进,公司有望受益行业红利。新冠疫情加快推动生鲜电商平台发展,生鲜电商正在向水产深水区攻坚。公司作为国内对虾生鲜食品供应商,有望充分受益生鲜电商带来的行业红利。

     风险提示:新冠疫情防控进展不及预期可能带来业绩和采购的影响。

2020-03-18,给予国联水产(300094)【买入】评级

国联水产(300094)公司研究:全产业链布局优势明显 水产消费品龙头持续扩张

类别:创业板  机构:国盛证券有限责任公司  研究员:孟维肖  日期:2020-03-18

  水产全产业链布局,对虾龙头加速全球化进程。国联水产是国内仅有的两家获得对虾、罗非鱼双BAP 四星认证的企业之一,是中国规模最大的对虾加工销售企业。公司2019Q3 实现营收37.69 亿元,同比增幅8.62%;同期实现归母净利润0.18 亿元,同比减少91.97%。公司归母净利润减幅较大,主要是由于拓展国内市场、开发小龙虾单品、贸易战影响等导致三费及研发费用合计达3.89 亿元,同比增加45.62%,给公司业绩带来压力;此外考虑2018 年同期转让参股公司30%股权,实现投资收益8,774万元,垫高2018 年同期业绩表现。这是2019 年业绩较差的主因。我们认为公司深耕国内渠道、行业因疫情迎来发展机遇,公司业绩回归有望,加速发展腾飞在即。

     行业契机:消费增量可期,行业整合正当时。由于非洲猪瘟,生猪行业大幅去化,考虑行业生产周期长、三元留种、疫病未去,复产任重道远;替代消费、比价效应有望推动水产消费快速增长。其次,中美贸易摩擦或有缓和迹象,输美水产加征关税或将取消。城乡水产消费差距较大,水产迎合健康饮食需求,平台、技术发展利好市场纵深;水产需求提升,驱动水产消费消费升级。最后,水产深加工品牌尚未形成龙头效应,同时水产加工业多偏向于初加工,利润水平较低,未来行业欲转向精深加工。国联水产作为行业龙头,资金来源充足、掌握核心科技,行业契机为公司提供成长机遇。

     核心竞争力:上下游渠道拓展,中游研发提速。1)上游:公司收购印度对虾公司,进一步巩固供应链全球化。2)中游:公司产品类别全面,产品矩阵丰富;2019 年上半年公司成功开拓17 个新产品研制,研发提速,向精深加工升级。此外公司布局单品小龙虾,预测市场价格回升有力;公司快速切入主产区,未来有望量价齐升。3)下游:我们看好公司疫情过后的销售渠道发展公司重点开发餐饮、工业化消费等B 端客户,同时兼顾商超等C 端客户群;目前,公司拥有沃尔玛、家乐福、百佳等大型商超类客户,同时拥有良之隆、外婆家、海底捞、Carnival、Applebees 等大型餐饮类优质客户,叠加公司在京东生鲜、盒马鲜生、每日优鲜等电商及新零售等的布局,公司运营能力强劲。公司凭借SSC 在美国享有8%的市占率,但考虑到中美贸易战带来的不利影响,公司努力拓展非美市场,目前调整结果较为理想。

     他山之石:对标日本水产株式会社。对标百余年历史,国联水产尚有布局空间;对标产业成长阶段,公司规划符合逻辑。看好国联水产未来发展。

     投资建议:我们看好水产品消费的提升和公司商品在国内线上和商超渠道的快速发展我们给予公司2019 年、2020 年、2021 年营业收入18.7%、20%、30%增长,毛利率维持14%。预计公司2019 年、2020 年、2021年营业收入55.91 亿元、67.09 亿元、87.21 亿元,归母净利润-0.81 亿元、1.43 亿元、3.13 亿元,EPS 为-0.09 元、0.16 元、0.34 元;给予“买入”评级。

     风险提示:自然灾害风险;食品安全风险;中美贸易摩擦。

2019-11-11,给予国联水产(300094)【买入】评级

农林牧渔行业2020年度投资策略:待认知差修复 有望再度演绎2017

类别:行业  机构:招商证券股份有限公司  研究员:雷轶/陈晗  日期:2019-11-11

目前的行业趋势不过是长期趋势的再度集中演绎,行业落后产能占比大(80%以上),落后产能正不断被先进产能替代,而先进产能需要大约十年时间以及上万亿资金来完成行业的转型升级。伴随着这一过程的是,先进产能享有成本优势、环保优势、防疫优势、资金优势等红利,我们尤其看好的是牧原股份、温氏股份

   相同点:认知差缩小带动龙头估值修复

   巨大的缺口下产能恢复或需要3-5 年时间,谁能扩产谁就能迎来高利润的黄金发展期。而克服不了疫情的主体依旧会被不断出清,我们认为赌博式的复养存在较大的运气成分,工业化封闭式将成为集团企业取胜的主流养殖方式。长期来看,疫情背景下成本最低的方式还是生物安全防控,这也是隐患最小的方式。目前大企业靠生物安全防控慢慢成功抵御非瘟的案例越来越多。同时整个产业也越来越坚定地走净化路线、强调生物安全防控的共识,疫苗在整体使用中也呈现一个双收的态势。未经安全评价的疫苗在使用时效果可能会比较差,不但死亡率不太稳定,而且还会造成各种副反应导致成本上升。仅依靠疫苗的主体其成本或长期不低于18 元/kg,不排除更高,而优势企业长期回报等于150 元/头的平均回报,加上头均成本优势,疫情前150-200 元/头,非瘟后300-500 元/头,不排除更高。

   自繁自养模式将成为龙头企业转型方向,但养殖成本的高低、养殖效果的好坏、非瘟防控的成功率取决于一线工作人员的专业化程度,这离不开体系化的培养和支持。比如对一线人员的专业度需求更大,培训方式将向牧原“流水线分工、师徒制”模式靠拢,这对企业的人才培养体系和管理水平有较大考验。

   再如,自育肥场规模变大后疫病防控难度也上升了,理论上规模一旦超过5000头,管理难度将指数型上升,包括细致到走廊、窗户的设计对空气流动的影响等,因为此时猪的排产、流动会变得非常复杂,这个能力需要时间来完善。现在很多公司开始学习牧原模式,但是要做到像牧原这么低的成本,至少要两轮的周期。行业内部分优秀企业用了10 年的时间还没有摸索出一套很好的复制方案,牧原摸索了30 年。这是时间壁垒,很多事情不是技术就能解决的。

   认知差缩小带动龙头估值修复,2017 年行情有望再度演绎。随着未来6-8 个季度财报的陆续披露,行业对长期价值、企业阿尔法、非瘟防控方式选择以及执行效果等方面的认知差会逐步缩小。工业化封闭式龙头企业股价上涨的底层逻辑是产业升级,是“快速扩张的出栏量,及始终保持领先于行业的生产成本”,他们的扩产实实在在地创造了价值,这一点与2017 年牧原上涨的逻辑完全一致。只是非瘟较大程度上放大了不同生产主体之间的管理差距,使得长期成本优势达到350 元/头甚至更高水平。2017 年牧原当年头均市值也有过一波修复,在大周期向下的背景下,企业出栏增长132%且成本保持低位,股价最高上涨136%。考虑到2020 年的头均盈利能力远超2017,且长期优势远超2017 同期水平,估值存在较大修复和拔高的空间。

   关于龙头的估值:我们认为长期均衡利润500 元/头为合理假设,给予一个规模复合增速为40-50%的企业20 倍长期均衡利润pe 是考虑了周期性折价后的合理估值。更何况,这是一个永续、消费属性的行业,行业的周期波动只取决于供给侧的洗牌,那么每四年一个猪周期看企业的经营情况,是一个非常稳定的消费品,这为长期估值提升奠定了非常好的价值基础,也使得行业可以使用dcf 估值方法提供参考意见。

   不同点:猪价趋势与水位、周期可持续性都远高于2017

   1、门槛提升太高: 2017 年仅仅是环保提高了行业门槛,现在则是全方位、更市场化的门槛提升,整个行业朝着规模化转型升级的方向确立无疑。而做好生物安全防控的企业能做到成本大幅领先于行业,从而穿越周期,实现成长。

   2、基本面差别度远大于2017:

   (1)长短期成本优势:过去150-200 元/头左右,非瘟后由于防疫难度提升这一优势扩大到300-500 元/头。并且基于非瘟长期存在,相比过去行业门槛大幅提高,长期成本优势会更明显。

   (2)出栏增速优势:模式突破,防疫稳定的企业,其母猪数量开始大幅增长,并且现代化猪场也在不断完工,未来量增的持续性非常高,并且在长达几年的景气周期中他们的扩张会比过去更大力更持续。同时,牧原在独特的二元体系下不缺母猪,猪舍装满后可以对外卖仔猪和母猪,为出栏带来更大的弹性。

   (3)体重差距:目前有能力的大企业普遍采取“养大猪”增加出栏体重的措施来增厚利润。疫情背景下育肥死亡率高,行业普遍不敢压栏,而牧原育肥端防控能力较强,生猪出栏均重已达到120kg 以上,这个优势还在扩大。

   (4)模式的优势:对于工业化封闭式战胜开放传统式生产环境,科学体系战胜经验式、赌博式生产,自繁自养、集中饲养的转型升级等方面,行业已形成共识,对比2017 年争议小的多,但是资本市场尚未形成这样的预期。

   (5)资金的宽裕度:散户的融资能力和风险承受能力较差,在补栏方面受到较大限制,并且由于其比较难将猪养活,依靠自身利润滚动扩张的可能性也较小。而上市公司在利润开始释放后,财务状况得到大幅好转,并且可以将赚取的钱继续投入扩张,如此循环往复。

   投资策略:布局高质量成长的养猪龙头

   目前来看,农业行业中比较具有成长性、长远格局较好、ROE 最高、企业阿尔法较大的子行业是生猪养殖行业。展望2020 年一线龙头大概率将在猪价继续超预期大涨、出栏快速增长、成本持续下降三方面形成三重共振,2017 优势企业领涨整个板块的行情有望再度演绎。我们继续推荐历史上多次证明过自身卓越管理能力和拥有足够资金储备、高质量成长的工业化封闭式养猪龙头牧原股份、温氏股份。

   风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟,出栏量不达预期,国家调控猪价。

2019-08-16,给予国联水产(300094)【买入】评级

国联水产(300094):内销业务高增长 水产消费品龙头持续扩张!

类别:创业板  机构:天风证券股份有限公司  研究员:吴立/魏振亚  日期:2019-08-16

事件:公司披露2019 年半年报,上半年实现收入24.93 亿元,同比增长13.75%,实现归母净利润1076 万,同比下滑93.58%。

   内销业务高增长,品类扩张和全球供应链布局持续推进!

   公司利润大幅下滑:一方面是由于国内业务拓展导致短期费用大幅提升,上半年公司管理费用、销售费用、研发费用和财务费用合计达到2.53 亿元,同比增长43.75%(7700 万);另一方面去年有转让参股公司30%股权,实现投资收益约8,774 万元。

   上半年,公司国内业务发展迅猛,同比增长68%;其中西式快餐实现收入7239 万元(+84.48%),永辉渠道销售5161 万(+1988.26%)。当前来看,公司已经在国内完成了“八大区八大仓”布局,渠道下沉顺利推进,预计内销业务将继续快速增长。

   品类方面,公司上半年两个小龙虾生产基地顺利投产,实现小龙虾销售收入1.01亿元,成功布局了新的千亿体量的大单品。供应链建设方面,公司在东南亚等地的布局持续深化,7 月份签署收购印度对虾加工企业股权的协议,在全球供应链布局方面持续推进。海外业务方面,受中美贸易摩擦影响,公司国外收入12.84 亿元,同比下滑11.15%,但是公司在加大了非美市场的拓展,上半年非美市场收入3.96亿元,同比增长32.94%。

   产业机遇:下游餐饮、电商、新零售崛起推动优质水产品供应大机遇!

   目前,水产品下游需求发生两大变化:一是大型餐饮企业加速成长,且休闲快速的餐饮消费需求增长较快;二是以电商平台和线下精品店为核心的新零售正在加速崛起。大型餐饮企业和新零售企业对于上游供应商的产品品质、供货稳定性、反应速度、产品开发能力等具有更高的要求,从而使得水产加工龙头企业的优势得以体现,水产加工龙头企业将迎来良好的发展机遇期。

   战略转型开启,占据微笑曲线两端:打造全球水产品供应链体系!

   2016 年,公司战略转型开启,立足国内国外两个市场,向上游整合优质水产品资源,实现公司品类的扩张;向下游进行渠道下沉,大力开拓国内餐饮、电商、新零售等B 端渠道,优化公司渠道结构和客户结构;产品方面进行优化,针对下游B端客户进行研发和创新,提供高附加值产品。同时,公司强化整个供应链的管控,打造出全球水产品供应链体系,为下游客户提供优质的水产品。我们认为,这种转变契合了大型餐饮企业和新零售企业等优质大客户的供应链需求,将大大提升公司的竞争力,推动公司收入和业绩持续高增长。

   给予“买入”评级:

   我们预计2019-2020 年,公司实现收入54.41/64.36/75.02 亿元,实现归母净利润1.02/1.92/2.80 亿元,同增-56.02%/88.24%/46.16%,对应EPS 为0.11/0.21/0.31 元,对应8 月15 日收盘价PE 为36 倍、19 倍和13 倍,维持“买入”评级。

   风险提示:原材料价格波动;渠道拓展不及预期;食品安全风险;中美贸易摩擦。

2019-08-06,给予国联水产(300094)【增持】评级

国联水产(300094)重大事项点评:海外布局再下一城 全球化战略稳步推进

类别:创业板  机构:华创证券有限责任公司  研究员:王莺  日期:2019-08-06

事项:

   2019 年7 月29 日,公司与印度Royale Marine IMP-EX Private Limited(以下简称“Royale 公司”)及其11 位股东签署了《股份认购及股东协议》,拟使用自有资金400 万美元认购Royale 公司新增发行股份。本次投资完成后,公司或公司的全资子公司将持有其25.30%的股份,系Royale 公司第二大股东。

   评论:

   收购标的位于对虾主产国印度。Royale 公司成立于2011 年,注册资本为2.14亿卢比(约合2131 万人民币),主要从事对虾产品的加工、冷藏和销售业务,拥有BAP(最佳水产养殖操作规范)四星认证,产品主要销往美国、欧盟、中国等国家和地区。公司所在地印度是对虾行业新兴的主产国之一,目前产能达80 多万吨,占全球对虾产量的20%左右,一方面印度对虾在原料价格、人工成本等方面具备相对优势,另一方面在产业空间、加工水平等方面拥有发展潜力。2018 年印度对中国出口对虾4.6 万吨,大幅增长267%,价格则下降9%。

   双方优势与资源互补,充分发挥产业链协同作用。收购之前,公司与Royale公司就保持了长期友好的合作关系,并购后可以在利用Royale 公司成熟的业务基础、标准化加工能力及质量管理体系的基础上,充分发挥公司在市场、技术和资金等方面的优势,实现双方业务协同发展。同时有望以合资公司为抓手,优化对公司印度供应链的统筹管理,加大对美国全资子公司SSC 的供应支持力度,提升公司整体供应链水平。

   海外布局不断完善,夯实全球化战略基础。公司凭着多年的积累和布局,目前已具备了覆盖全产业链、全渠道的全球化运营能力:一方面,通过在中国大陆、美国、香港等国家和地区设立销售机构,客户覆盖40 余个国家和地区,实现了“中国、美国和非美国家”等全球市场均衡发展;另一方面,通过在中国、东南亚及南亚、南美洲、沙特等国家和地区设立采购机构,完成了对对虾、罗非鱼和小龙虾为主的综合水产品类的全齐原料配制布局。

   消费升级带动水产消费市场前景广阔。随着国内消费的不断升级,一方面对健康饮食重视程度的提升带动我国食品消费结构的升级调整,水产品凭借脂肪含量低、蛋白质含量高、富含多种微量元素等优点,在蛋白消费中的占比有望持续提升;另一方面,商业模式的持续创新,食品预制及中央厨房等模式的不断成熟,提升了餐饮行业对上游食材供应的品质要求,具备原材料来源、加工工艺、品控、管理等多维度优势的水产龙头企业有望持续受益。

   盈利预测、估值及投资评级

   考虑到公司全产业链、全球化布局的深入推进和进一步完善,我们预计公司2019-2021 年实现收入54.17/61.60/70.09 亿元,实现归母净利润1.65/2.35/3.20亿元,实现EPS0.18/0.26/0.35 元,对应PE 分别为20/14/10 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

   风险提示:原材料价格波动,供应链整合未达预期,终端需求提升未达预期。

2019-08-02,民生证券给予国联水产(300094)【增持】评级。

2019-08-01,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2019-07-31,招商证券给予国联水产(300094)【增持】评级。

2019-07-31,方正证券给予国联水产(300094)【增持】评级。

2019-07-29,太平洋证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:8.40。分析师:周莎

2019-07-18,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:14.79。分析师:吴立

2019-07-17,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:14.79。分析师:吴立

2019-07-15,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:14.79。分析师:吴立

2019-07-12,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:14.79。分析师:吴立

2019-07-10,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:12.48。分析师:吴立

2019-06-28,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:12.48。分析师:吴立,魏振亚

2019-04-18,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2019-02-20,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:7.12。分析师:雷轶,陈晗

2018-11-27,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2018-11-06,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2018-10-30,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:7.57。分析师:朱卫华,雷轶,陈晗

2018-10-29,太平洋证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:6.77。分析师:周莎

2018-10-28,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2018-09-29,天风证券给予国联水产(300094)【】评级。目标价:11.18。分析师:吴立,刘哲铭,魏振亚,杨钊

2018-09-20,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:10.58。分析师:朱卫华,雷轶,陈晗

2018-09-18,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2018-09-13,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。

2018-08-10,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:8.37。分析师:朱卫华,雷轶,陈晗

2018-08-10,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:11.17。分析师:吴立,魏振亚

2018-06-29,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:9.58。分析师:朱卫华,雷轶,陈晗

2018-06-29,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:11.18。分析师:吴立,魏振亚

2018-05-31,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:10.58。分析师:朱卫华,雷轶,陈晗

2018-05-03,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:11.18。分析师:吴立,魏振亚

2018-05-03,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:9.58。分析师:朱卫华,雷轶

2018-04-23,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:11.18。分析师:吴立,魏振亚

2018-03-27,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:9.16。分析师:朱卫华,雷轶

2018-03-26,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:9.58。分析师:吴立,魏振亚

2018-03-01,天风证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:9.58。分析师:吴立,魏振亚

2017-12-13,联讯证券给予国联水产(300094)【增持】评级。

2017-12-13,招商证券给予国联水产(300094)【买入】评级。目标价:9.16。分析师:董广阳,雷轶

国联水产 均线金叉形态,股价涨5.85%

发布日期:2020-03-26

03月26日讯,国联水产(300094)今日10时14分股价涨5.85%报价4.52元,涨幅为5.85%成交量11.88万手,换手率1.36%振幅为7.03%量比10.31

技术面:国联水产(300094)股价位于60日均线上方,K线属于均线金叉形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日10:14国联水产(300094)主力流入1449万元,主力流出1728万元,主力净流入-279万元。

基本面:国联水产(300094)主营业务为水产品业务、饲料业务、种苗业务、其他收入之和2019三季报显示, 其营业收入37.69亿元 ,同比增长8.62%归属于上市公司股东的净利润1819.85万元 ,同比增长-91.97%

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