海翔药业002099股票个股研报 002099股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-24 21:03:21   来源:网络 关键词:海翔药业002099个股研报

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海翔药业002099股票个股研报

2019-10-29,给予海翔药业(002099)【买入】评级

海翔药业(002099):被低估的国内医药原料药龙头

类别:公司  机构:西南证券股份有限公司  研究员:朱国广/杨林/黄景文  日期:2019-10-29

医药、染料是海翔药业的核心业务模块。公司2006 年上市,2014 年重大资产重组实施完成后形成医药、染料双轮驱动的发展模式。目前,医药、染料业务在收入端大致相当,利润端染料比重略大。2019 年前三季度,公司实现营业收入23.8 亿,归母净利润6.9 亿,同比分别增长15.1%、42.9%。2019 年三季度末,公司固定资产12.7 亿元,在建工程8.5 亿元,未来2-3 年之内,公司的在建工程将全面转固。另外,公司在川南还有445 亩的储备用地,已经建成危险固废焚烧系统,未来公司内生增长将引领其发展。

   公司医药业务稳健发展,优势品种不断增长。公司医药产品的培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列处于行业龙头地位。公司未来的看点在于:1)优势品种增长:培南产品上,公司2018 年和国际大客户促成战略合作,2019 年培南涨价,销量增加,另外公司将于19 年底完成中间体和美罗培南的扩产;克林霉素产品上,2018 年以来,公司出口和高端市场的收入快速增长。2)新品种扩展:公司在代谢类、心血管类和抗感染类产品上,未来存在放量的可能,2018年,公司完成琥珀酸美托洛尔FDA 注册、中国注册、盐酸去氧肾上腺素中国注册等11 项注册,2019 年上半年,阿卡波糖片的一致性评价相关申报材料已获药监局受理。3)CMO 业务持续推进:2018 年公司CMO 业务订单稳中有升,2019 年上半年,公司与辉瑞、BI 等公司的CDMO/CMO 合作产品增多。

   公司染料品种独特,产能扩张,利润可期。公司染料产能1.2 万吨,染料产品中活性艳蓝KN-R 是公司主打产品,占据全球60%市场份额。目前,公司有台州前进15500 吨活性染料产业升级配套项目和台州振港公司年产18500 吨染料产业升级项目在建,预计将分别在2019 年10 月和2020 年底投产。新产能是现在染料产能的2.8 倍,未来三年产能释放将大力助推公司业绩增长。

   盈利预测与评级。我们选取和公司一样进行CMO 业务的凯莱因、生产培南的富祥股份为医药业务可比公司,浙江龙盛、闰土股份为染料业务可比公司。预计2019-2021 年EPS 分别为0.55 元、0.77 元、1.15 元,三年归母净利润复合增速46%,由于公司医药和染料业务齐头并进,根据可比公司估值水平,给予公司2019 年18 倍估值,对应目标价9.9 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

   风险提示:安全环保的风险,新项目建成及投产进度或不及预期的风险,原材料价格波动的风险,下游需求疲软的风险,汇率波动的风险。

2019-10-29,给予海翔药业(002099)【买入】评级

海翔药业(002099):染料板块景气回落 医药板块仍在高速增长

类别:公司  机构:东吴证券股份有限公司  研究员:柴沁虎/陈元君  日期:2019-10-28

事件:

   海翔药业发布三季报,报告期内实现营业收入23.76 亿元,同比增长15.11%,实现归属母公司净利润6.90 亿元,同比增长42.87%。经营现金流4.5 亿元,基本持平。

   投资要点

   染料板块景气回落,三季报环比下滑。三季度营收环比下滑29%,归母净利润环比下滑34%。主要原因有两个,首先,染料板块有一定的季节性,三季度历来需求最淡;其次中美贸易摩擦不决,纺织服装下游需求低迷。展望四季度,虽然亚邦复产较为确定,但亚邦全面复产难度较大,更大可能是选择性生产部分高毛利核心品种。同时,公司的1-氨基蒽醌和DCB 已经投产,溴氨酸逐步投产,振港1.8 万吨染料项目也在稳步推进,染料板块最低点应该已经过去。

   医药板块仍在高速增长。产品方面,目前医药板块的增量主要是培南类中间体,比如MAP、培南侧链等,带量采购以及区位优势使得公司这块的成本管控力强、一体化优势凸显的原料药供应商优势凸显。远期,公司在产品布局上也逐步从早期的抗感染类产品,逐步向心血管类、代谢类、精神疾病领域和免疫类产品延伸,公司在达比加群酯、阿卡波糖等方向的布局较为值得关注。土地储备方面,公司在川南基地有丰富的土地储备。

   盈利预测与投资评级:预计公司2019~2021 年营业收入分别为37.55 亿元、46.86 亿元、59.62 亿元,归母净利润分别为10.09 亿元、14.66 亿元、18.81 亿元,EPS 分别为0.62 元、0.91 元、1.16 元,当前股价对应PE 分别为11X、8X、6X,维持“买入”评级。

   风险提示:在建染料项目投产不及预期,染料行业环保政策的不确定性

2019-10-28,给予海翔药业(002099)【买入】评级

2019-08-21,给予海翔药业(002099)【买入】评级

海翔药业(002099):医药板块表现靓丽 染料一体化未来可期

类别:公司  机构:东吴证券股份有限公司  研究员:柴沁虎/陈元君/肖雅博  日期:2019-08-21

事件

   海翔药业发布中报,报告期内实现营业收入17.33 亿元,同比增长26.84%,实现归属母公司净利润4.96 亿元,同比增长79.73%。

   投资要点

   业绩增长主要源自医药板块。由于国际高端市场销售快速增长、培南系列产品量价双升以及国际公司的CDMO/CMO 合作产品增多,报告期内医药板块实现营业收入9.35 亿元,同比增长36.35%,实现净利润1.91亿元,同比增长167.81%。染料板块实现营业收入7.98 亿元,同比增长19.95%,实现净利润3.05 亿元,同比增长48.97%。

   三季报的指引略低于市场预期。由于中美贸易摩擦,纺织服装下游需求低迷,基于谨慎性原则,公司预计三季度的业绩区间1.74-2.54 亿元,略低于市场预期。医药板块环比持平,而染料板块受季节性影响,三季度历来需求最淡,叠加了纺服需求低迷,有一定的不确定。不过,如果苏北沿海化工园区不能在国庆后快速复产,部分染料中间体以及商品染料可能存在断供风险。

   染料板块拟在建项目规模较大。公司在染料板块的发展思路清晰:首先,通过全产业链布局降低成本,避免染料中间体价格波动对公司经营产生影响。其次,公司在15 年底就敏锐注意到苏北化工园区的隐患,及时在台州进行备份产能建设。最后,公司的产线建设高度自动化,人工成本大幅降低。在建的台州前进1.55 万吨染料项目按计划9 月份逐步转固,在建的振港1.8 万吨染料项目也在稳步推进,待两个项目实施完毕,公司的染料产能翻两番,并且新增产能依托原有的关键中间体,实现了产品的系列化、集群化。

   医药板块的高景气可维持。苏北沿海化工园区的整治使得公司的区位优势凸显,公司的特色原料药、CMO/CDMO 业务都有快速发展。国内医药新政的推进使得公司这样的成本管控力强、一体化优势凸显的原料药供应商优势凸显。公司在产品布局上也逐步从早期的抗感染类产品,逐步转向心血管类、代谢类、精神疾病领域和免疫类产品。

   医药板块的发展空间较大。产品方面,目前医药板块的增量主要是培南类中间体,比如MAP、培南侧链等。远期,公司在达比加群酯、阿卡波糖等方向的布局较为值得关注。土地储备方面,公司在川南基地有丰富的土地储备。

   盈利预测与投资评级:预计公司 2019-2021 年净利润分别为 10.19 亿元、15.31 亿元和 19.44 亿元,EPS 分别为 0.63 元、0.95 元和 1.20元, 当前股价对应 PE 分别为 11X、8X 和 6X,维持“买入”评 级。

   风险提示:在建染料项目投产不及预期,染料行业环保政策的不确定性。

   不确定性。

2019-08-21,给予海翔药业(002099)【买入】评级

2019-07-03,国海证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。

2019-04-28,财通证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。目标价:11.71。分析师:虞小波,张兴宇

2019-04-24,太平洋证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。目标价:11.71。分析师:杨伟,张波

2019-04-23,国海证券</a>给予海翔药业(002099)【买入】评级。

2019-04-10,民生证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。

2019-04-10,东吴证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。

2019-04-09,国盛证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。目标价:12.39。分析师:王席鑫,肖晴

2019-04-08,国海证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。

2018-11-27,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-09-01,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-08-01,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-07-24,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-07-12,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-07-03,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-06-29,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2018-05-31,国海证券给予海翔药业(002099)【增持】评级。

2017-11-30,国信证券给予海翔药业(002099)【买入】评级。

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