青岛双星000599股票个股研报 000599股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-06-15 18:05:12   来源:网络 关键词:青岛双星000599个股研报

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青岛双星000599股票个股研报

2019-11-05,给予青岛双星(000599)【增持】评级

青岛双星(000599)公司动态点评:子午胎处于产能爬坡期 与海南橡胶签署战略协议有望提升公司成本端竞争力

类别:公司  机构:长城证券股份有限公司  研究员:吴轩/张玉龙/苏剑晓  日期:2019-11-05

 

  事件:公司发布2019 年三季度业绩报告,公司实现营收31.36 亿元,同比增长8.65%;归母净利润2896.14 万元,同比减少46.26%;扣非归母净利润-7424.63 万元,同比减少26.22%。公司第三季度单季实现营收9.77亿元,同比增长7.26%,实现归母净利润-68.54 万元(去年同期为-228.71万元),实现扣非归母净利润-3159.61 万元,同比减少52.12%。报告期内,公司经营活动现金流量净额-1.60 亿元,去年同期经营现金流为-2.36 亿元。

   子午胎项目产能处于爬坡阶段,成本增加拖累业绩:报告期内,公司实现产品综合毛利率13.89%,同比减少2.08 pct,其中第三季度单季毛利率13.92%,同比下降2.22 pct,环比下降0.42 pct。公司毛利率下降主要归因于公司此前环保搬迁转型升级,绿色轮胎工业4.0 示范基地高性能乘用车子午胎项目仍处于产能爬坡阶段,导致公司单位产品的固定成本增加。我们认为未来随着公司十堰子公司东风轮胎工业4.0 工厂的全面投产以及公司后续对恒宇科技的产业整合,公司盈利能力有望逐步改善。

   四费比率有所降低,智能化工厂优势大:报告期内,公司四费比率合计16.10%,同比下降1.29 pct,其中销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比营业收入分别为6.15%、3.92%、2.74%和3.28%,同比分别下降0.22 pct、0.82 pct、0.03 pct 和0.22 pct。目前公司全钢子午胎和半钢子午胎产能均采用智能制造技术,我们认为随着产能升级的逐步完善,公司智能工厂有望逐步发挥其自身优势,公司的费用率有望进一步降低。

   并购锦湖轮胎,二者有望协同发展:2018 年7 月,双星集团收购韩国第二大轮胎制造商锦湖轮胎并购案出现新的重大进展,双星与韩国产业银行(KDB)为首的锦湖轮胎债权团达成一致,双星以约39 亿人民币持有锦湖轮胎45%股权,正式成为其控股股东。而KDB 等债权团将继续持有23%的股份,保持第二大股东地位,双星以“蛇吞象”的方式完成了对锦湖轮胎的并购。我们看好双星轮胎与锦湖轮胎的本轮并购,我们认为如果青岛双星与锦湖轮胎双方能够取长补短,二者有望协同发展,成为新的轮胎行业巨头。

   与海南橡胶签署战略合作协议,公司成本端竞争力有望得到提升:2019年10 月12 日,公司与海南橡胶在海南海口签订了《战略合作协议》,双方有望在轮胎及橡胶领域成为战略合作伙伴,共同开拓市场。本次战略合作如成功实施,不但可以降低公司天然橡胶原材料的库存,提升天然橡胶原材料供应的响应速度。同时还可以降低公司原材料库存资金占用,有利于公司财务费用的降低和成本端竞争力的提升。

   投资建议:公司作为国内老牌轮胎行业龙头企业,率先布局“工业4.0”

     智能化生产,随着公司产能更新换代逐步完成,公司盈利能力有望得到增强。此外,我们看好公司并购锦湖轮胎,认为青岛双星与锦湖轮胎双方有望优势互补,协同发展,公司未来有望成为轮胎行业新龙头。预计2019-2021 年,公司实现营收41.86 亿、49.06 亿、57.75 亿,同比增长11.8%、17.2%、17.7%;实现归母净利润0.33 亿、0.67 亿、1.55 亿,同比增长20.9%、100.8%、132.9%,对应PE 117.33X、58.44X、25.10X。给予“推荐”评级。

   风险提示:同业竞争;新产能投放不及预期;原材料价格上涨;轮胎需求下滑等风险。

 

 

2019-06-20,给予青岛双星(000599)【增持】评级

青岛双星(000599):收购锦湖迎来转机 未来有望成为国内轮胎新巨头

类别:公司  机构:财通证券股份有限公司  研究员:虞小波  日期:2018-03-05

 

公司公告:双星集团及其子公司星微韩国有限公司与锦湖轮胎债权人代表韩国产业银行(KDB)签订《有关签署的协议》。

   根据签署的协议约定,后续双星集团子公司星微韩国将与KDB 签署《股份认购协议》及《股东协议》,双星集团子公司星微韩国将向锦湖轮胎增资约6463 亿韩元,以5000 韩元/股价格认购锦湖轮胎发行的约1.29 亿股普通股,认购后持有锦湖轮胎45%的股份并成为其控股股东。此次债权人通过增资的形式引入了双星作为锦湖轮胎的控股股东,增加了锦湖轮胎的现金流,也更有利于锦湖轮胎未来发展。

   锦湖轮胎全球布局,品牌、研发、配套实力强

   韩国锦湖轮胎在全球有5 个研发中心,9 家生产工厂,合计产能可达到6900 万套/年,属于中高端品牌,市场优势明显:其原配轮胎占比高,向现代汽车、菲亚特、克莱斯勒、戴姆勒、大众汽车、宝马、雷诺、通用汽车等提供原配轮胎。除中国地区外,韩国锦湖轮胎在韩国、越南、美国设有5 家生产工厂,全球化布局完整,规避各国“双反”。

   另外,锦湖研发实力雄厚,在全球有5 个研发中心,分别布局在韩国(2 个)、美国、德国、中国。双星主要优势在全钢胎,锦湖优势在半钢胎,若收购顺利未来将发挥优势互补,协同效应明显。

   双星率先建立工业4.0 智能化工厂,租赁产能弥补供给缺口

   公司智能化样板工厂基本建成,新厂净利率有望大幅提升。公司已经建成400 万套全钢胎智能样板工厂,净利率水平将比老厂大幅提升,半钢胎智能工厂预计今年上半年建成投产。为弥补产能建设期间供给缺口,公司租赁山东恒宇科技产能:全钢胎相当于65 万套/年产能的设备和模具;半钢胎相当于600 万套/年产能的设备和模具等。

   盈利预测及投资评级:率先建立智能化工厂,价格盈利有望双升,有望成为锦湖轮胎第一大股东,未来成长为国内轮胎新巨头。给与增持评级,预计17-19 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元、0.26 元,对应17-19 年PE 分别为44.6 倍、39.6 倍及25.2 倍。

   风险提示:原材料价格大幅波动,产能投产不及预期,收购不及预期

 

 

2019-04-17,给予青岛双星(000599)【增持】评级

基础化工2019年一季报前瞻:Q1油价上涨 需求复苏 化工品价格反弹 行业盈利环比向上

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:宋涛/马昕晔  日期:2019-04-12

 

  19Q1 油价震荡向上,带动化工行业盈利能力环比提升。19Q1 贸易战缓和,油价上涨,截至3 月底Brent 现货价格较19 年年初上涨26%至67.93 美元/桶,带动部分化工品需求复苏,价格上涨,行业盈利能力虽然同比高位回落,但环比18Q4 有所提升。根据我们跟踪的43 家主流化工公司19Q1 的盈利预测,预计2019Q1 加权平均EPS 0.19 元,同比下滑23%,环比增长87%,基本符合预期。其中预计净利润同比增幅较大的子行业主要是染料、轮胎、磷化工、电子化学品、OLED;下滑幅度较大的是煤化工、大炼化、有机硅、维生素、氯碱等。

     MDI价格持续上行,油价向上利好煤化工盈利改善,PTA―聚酯价差回暖,龙头企业19Q1业绩较18Q4触底反弹。随着MDI 集中检修以及旺季的到来,19Q1MDI 价格持续上涨,预计万华化学19Q1 归母净利润25 亿元(yoy-29%,QoQ+57%);油价回升利好煤化工企业盈利:预计华鲁恒升2019Q1 归母净利润为5.5 亿元(yoy-25%,QoQ+13%)、鲁西化工为3.6 亿元(yoy-56%,QoQ-34%);PTA-聚酯产业链价差19Q1 企稳回暖,预计恒逸石化2019Q1 归母净利润年为3.0 亿元(yoy-57%,Q4 盈亏平衡)。

     响水事件持续发酵,利好染料、农药等精细化工行业龙头。短期供给收缩导致的产品价格大涨,染料及中间体行业龙头受益明显,预计2019Q1 浙江龙盛归母净利润为11.0 亿元(yoy+42%,QoQ+22%)、闰土股份为3.5 亿元(yoy+14%,QoQ+9%);事故持续发酵,后续的安全及环保政策有望收紧,利好农药、染料等落后产能淘汰,农药原药价格止跌反弹有望重回高位,产业一体化龙头企业受益明显,预计扬农化工2019Q1 归母净利润为2.85 亿元(yoy+4%,QoQ+161%)、长青股份为0.7 亿元(yoy+5%,QoQ+7%)。

     原材料价格维持低位,轮胎企业盈利向好。天然橡胶价格维持低位叠加车厂配套的份额增加,龙头公司的产品会有更高的品牌附加值,轮胎企业盈利能力得到保证,半钢胎的消费属性强而且下游空间仍然非常大,预计赛轮轮胎2019Q1 归母净利润为1.8 亿元(yoy+50%,QoQ+20%),玲珑轮胎为2.5 亿元(yoy+11%,QoQ-33%)。

     粮食价格低位,复合肥行业底部,二铵及矿石价格坚挺,中长期仍看好磷产业链景气持续。2019Q1磷肥国内需求及出口略有下滑,但中长期我们仍看好国内磷矿石和磷肥供给端将继续收缩。预计2019Q1 兴发集团归母净利润为0.5 亿元(yoy-30%,QoQ+355%)、云天化2019Q1 为1.12 亿元(yoy+118%,QoQ+180%)、新洋丰2019Q1 为3.40 亿元(yoy+21%,QoQ+299%)、金正大2019Q1为3.71 亿元(yoy-30%,QoQ 扭亏)。

     电子化学品、锂电材料、显示材料等成长龙头Q1 业绩继续保持增长。有机发光材料有望迎来爆发,预计濮阳惠成2019Q1 归母净利润为0.3 亿元(yoy+40%,QoQ+43%)、万润股份为1.0 亿元(yoy+56%,QoQ-28%)、飞凯材料为0.8 亿元(yoy+9%,QoQ+167%);薄膜封装材料:雅克科技为0.5 亿元(yoy+192%,QoQ+194%)、鼎龙股份为0.5 亿元(yoy+3%,QoQ-21%);锂电材料:恩捷股份为2.1 亿元(yoy+146%,QoQ-1%)、新宙邦为0.62 亿元(yoy+73%,QoQ-22%)、光华科技0.16 亿元(yoy-40%,QoQ+167%)。

     其他细分领域:钛白粉盈利中枢上移,甜味剂、氨纶盈利触底反弹、氟化工行业景气下行。钛白粉旺季国内外龙头连续提价,龙头企业盈利能力增强,预计龙蟒佰利2019Q1 归母净利润为6 亿元(yoy+0.4%,QoQ+89%);甜味剂龙头金禾实业2019Q1 盈利环比18Q4 反弹,实现归母净利润1.8亿元(yoy-38%,QoQ+14%),氨纶行业龙头华峰氨纶为1.08 亿元(yoy-2%,QoQ+33%);氟化工巨化股份为4.0 亿元(yoy-6%,QoQ-11%)。

     投资建议:维持行业看好评级。周期方面:安监检查叠加3 月PMI 超预期,白马及强周期有望估值修复:煤化工建议重点关注华鲁恒升,鲁西化工;响水事件持续发酵,建议关注染料及农药一体化龙头浙江龙盛,扬农化工;磷产业链景气持续向上,关注龙头云天化、兴发集团、新洋丰;房地产后周期关注纯碱、PVC、钛白粉等好转,纯碱、PVC 建议关注三友化工、中泰化学,钛白粉关注龙蟒佰利;轮胎盈利好转,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎;精细化工品甜味剂关注龙头金禾实业;同时关注聚氨酯一体化产业链龙头万华化学;PTA-聚酯产业链利润有望重新分配,推荐产业链一体化龙头恒逸石化;氟化工下游需求有望复苏,重点关注巨化股份;长期看钾肥价格有望持续维持高位,关注盐湖双龙头盐湖股份、藏格控股。成长方面:OLED 可折叠应用元年,柔性显示材料迎变革机遇,有机发光材料重点推荐:飞凯材料、万润股份,关注濮阳惠成、强力新材;薄膜封装材料重点推荐:雅克科技、鼎龙股份(PI浆料),关注时代新材(PI 膜);锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、新纶科技、光华科技、新宙邦、道明光学;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。

 

 

2019-03-14,给予青岛双星(000599)【增持】评级

化工-增值税税率下调对化工行业影响测算:上游企业有望受益减税 化工子行业盈利弹性测算

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:宋涛/李楠竹/沈衡  日期:2019-03-11

 

本期投资提示:

   2019 年3 月5 日上午9 时,十三届全国人大二次会议开幕,李克强总理在2019 年政府工作报告中谈到,要实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低。

   我们根据四种情况假设对减税影响进行了测算。增值税率下调对企业经营和利润的影响需要结合行业供需和上下游议价能力而定,总结来说有以下四种情形,情况1,含税买价与卖价均不变;情况2,含税买价不变、含税卖价下降;情况3,含税买价下降、含税卖价不变;情况4,含税买价与含税卖价均下降。其中情况1 和情况3 对净利润有正面贡献,情况2 有负面影响、情况4 无影响。

   以2017 年企业的经营情况为基数,我们对化工行业中各细分行业的龙头上市公司进行了减税弹性测试。通过计算我们发现,净利率(或PS)较低的企业的弹性较大。

   在情况1 的假设下,含税买价和含税卖价均不变,企业记账成本和记账收入均上升,根据我们的测算 ,对净利润影响最大的企业是时代新材(94.78%)、天原集团(94.24%)、神马股份(92.14%),其次华谊集团(47.76%)、云天化(34.39%)、阳煤化工(33.60%)等也有较大的业绩弹性。

   在情况3 的假设下,含税买价下降而含税卖价不变,原材料记账成本不变而记账收入上升,减税对利润的影响表现出更大的弹性。天原集团、时代新材、神马股份、华谊集团、阳煤化工的利润弹性超过了100%。

   关注煤化工、PVC、聚酯等行业龙头,推荐万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、金禾实业、中泰化学、恒逸石化、巨化股份、龙蟒佰利等;化肥行业增值税从10%下调至9%,建议关注盐湖双龙头盐湖股份(化工项目逐步扭亏)、藏格控股;磷产业链长景气复苏,关注行业龙头兴发集团、云天化,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。

 

 

2018-12-10,给予青岛双星(000599)【增持】评级

2019年基础化工行业投资策略:周期细嗅蔷薇 成长王者归来

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:宋涛/马昕晔/沈衡/李楠竹  日期:2018-12-07

 

投资策略:周期三条主线,成长龙头王者归来

   投资策略:

   周期三条主线:1. 关注化肥供给收缩需求稳定品种:建议关注磷产业链(兴发集团,云天化,新洋丰)、氮肥/煤化工/煤制乙二醇(华鲁恒升);2. 一体化优势:万华化学、大炼化-PTA-涤纶(恒逸石化、桐昆股份) ;3. 关注景气复苏的子领域:氨纶(华峰氨纶)、甜味剂(金禾实业)。

   成长龙头王者归来,把握电子、新能源材料、催化材料主线:1.半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份,显示材料关注飞凯材料、濮阳惠成、强力新材;2.新能源材料建议关注恩捷股份、新纶科技、光华科技、道明光学;3、国六加速推进,催化材料有望加速放量,关注国瓷材料、万润股份。

   

 

 

2018-10-25,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2018-09-30,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2018-09-29,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2018-09-27,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2018-09-13,长城证券给予青岛双星(000599)【买入】评级。

2018-09-13,东兴证券给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2018-09-06,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2018-05-23,财通证券给予青岛双星(000599)【增持】评级。目标价:7.88。分析师:虞小波

2018-05-10,长城证券给予青岛双星(000599)【买入】评级。

2017-12-26,长城证券给予青岛双星(000599)【买入】评级。

2017-12-26,长城证券给予青岛双星(000599)【买入】评级。

2017-12-21,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2017-12-19,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2017-12-04,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2017-11-27,民生证券给予青岛双星(000599)【买入】评级。

2017-11-03,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

2017-09-22,申万宏源研究给予青岛双星(000599)【增持】评级。

 

 

 

 

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