中粮地产000031股票个股研报 000031股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-24 18:05:52   来源:网络 关键词:中粮地产000031个股研报

中粮地产股票个股研报中粮地产000031股票机构评级。中粮地产000031股票能涨到多少。中粮地产000031股票的评级、基本面、技术面、资金面。

中粮地产000031股票机构评级详情。

中粮地产000031股票个股研报

2020-06-09,给予中粮地产(000031)【买入】评级

房地产行业:中期业绩的“意外点”

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:谢皓宇/白淑媛/单戈  日期:2020-06-08

  本报告导读:

     行业施工进度受疫情影响,结算冲击对业绩影响较大,但财务上的处理会带来新的变化。

     摘要:

     统计局公布的 竣工面积是年底一锤子买卖数据,对房企业绩指导有限,而优质房企计划竣工增速达27%,较2019 年仅略回落。1)统计局公布的4 月竣工面积增速为-15%,单月有所好转,但依然较大幅度下滑。逻辑上看,竣工交付后才能确认收入,低竣工面积增长确实隐含业绩结算不理想,但竣工面积和房企业绩历史数据并没有相关性。

     2)统计局数据更像“一锤子买卖”,例如,每年12 月单月竣工面积占全年比重在30%左右,4 季度占比约为50%。过去一直同比负增长的竣工面积并没有体现在房企的报表中。3)以碧桂园为例,2019 年结算面积超5000 万方,占全行业住宅竣工面积6.8 亿方的8%,但销售市占率仅4%,也就是说有大量已售未竣工项目,即存在数据冲突。

     4)房企公布的竣工增速和实际业绩相关性明显更大,我们在《年报综述》中做了统计,2020 年优质房企竣工计划同比增长27%,较2019年实际/目标竣工有所下滑(分别为35%/33%),但依然保持较高增长。

   会计准则执行带来一季度的一次性冲击,给2020 年业绩带来“新的”

     增长点,以中期业绩看,预计对房企有约10pct 的额外贡献。《会计准则第14 号-收入》将“风险报酬转移”这一跟随竣工的要求,变更为“控制权转移”,即可通过施工节点确认收入,并对港股、A 股实施新会计准则期限做了要求。如果采用新会计准则中投入法核算,由于土地成本是最大投入,因此一旦签订销售合同,即可结算大部分利润。

     2)需要注意,尽管“控制权转移”赋予根据工程进度结算的权利,但并非一定要根据进度结算,差异在对控制权是否已转移的认定上,我们发现部分企业采用新会计准则,但没有根据工程进度确认收入,也有部分企业确认较多收入。3)采用新会计准则对存量预收账款进行一次性变更,但对未来新项目只有边际影响,预收账款向合同负债转移的差额为一次性冲击,在大多A 股房企2020 年一季报体现。

   销售和利润究竟谁更反映“业绩”?其实是收入和利润两个口径,中间纽带是利润率。由于地产预售特性,销售决定未来可确认收入,但向利润传导,需关注利润率。因此,我们此前提出预收账款/营业收入不能作为业绩确定性指标。当前市场担心的房住不炒、融资政策等影响的是净利润率,而城镇化率增长空间影响的是收入,二者乘积才是最终业绩。推荐稳健经营的万科A、保利地产、中国金茂、招商蛇口、龙湖集团,同时推荐有望逆周期的企业包括大悦城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、融创中国,受益旭辉控股集团、中骏集团控股等,推荐物业公司中海物业、宝龙商业,受益新大正、招商积余。

   风险提示:政府重新放开前融、再走土地金融模式。

2020-06-03,给予中粮地产(000031)【买入】评级

大悦城(000031)投资价值分析报告:品牌为成长之本 虚拟分拆厘清公司价值

类别:公司  机构:中信证券股份有限公司  研究员:陈聪/张全国  日期:2020-06-02

公司掌握业内领先的商业综合体品牌,探索轻重结合和基金化运作,突出管理经营优势。我们认为,虽然公司仍面临杠杆率高、资产重的问题,但可以采取虚拟轻重分离的办法评估其合理价值,当前市值已经明显低于其合理价值。

   中粮集团唯一地产业务平台,以商业地产、住宅地产和产业地产为核心,“持有+销售”双轮驱动,业务互补。

   领先的商业综合体品牌。公司大悦城品牌凭借丰富运营经验,优秀管理团队和持续科技应用,持续保持运营购物中心客流和租金收入领先。当前公司已开业商业地产项目13 个,在建拟建项目13 个(含轻资产),逐渐完成中国一二线城市的品牌布局。

   探索轻重结合和基金化运作管理,突出发挥运营管理优势。公司向三只地产投资基金持续转让一些项目层面股权,致力于化物业持有者为资产经营者,突出能力优势,加快发展速度。

   注重均衡的地产开发模式。2019 年公司地产开发业务销售额超过700亿元,聚焦核心城市。且公司并没有陷入“住宅+商业”模式的传统误区,既抓住宅回款,也求商场运营势能构建。公司土地储备充足,融资成本还有下降空间。

   虚拟的轻重分离估值办法。公司品牌影响力领先,实际上也在逐渐轻资产化,且没有实质杠杆风险。我们测算,公司轻资产平台(物管+商管)2019 年评估并表收入约17 亿元,服务平台价值约111 亿元,A 股享受权益价值84 亿元。

   风险因素:商业地产仍受疫情冲击风险。公司结算不达预期风险。

   给予公司“买入”的投资评级和6.57元/股的目标价。我们测算公司重资产(剔除负债)NAV329 亿元,给予40%的折价,合理价值约为197 亿元。加上轻资产部分价值,我们给予公司6.57元/股的目标价,公司当前股价为4.90 元/股,我们首次覆盖公司,给予“买入”的投资评级,预测公司2020/2021/2022 年EPS 为0.66/0.79/0.89元/股。

2020-06-02,给予中粮地产(000031)【买入】评级

对房企战略布局的讨论(一):用房企的融资能力 投资更高的ROIC

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:谢皓宇/单戈/白淑媛  日期:2020-06-01

本报告导读:

   房企重视资金使用效率,以精装修为代表的无息借款是最重要的资金来源,对下游的控制但非重资产投入是共赢结局,这是房企从金融布局向产业链布局的大思路转变。

   摘要:

   房企最重要的负债是期房销售的预收账款,而其中占比可以在20%以上的部分则是精装修款,对精装修的加强就是对融资的加强。相比于动辄5%以上的融资成本,预收账款则是成本为0%的融资工具,而且期限足够长,基本等同于半个交房周期,大约在1-1.5 年。而以全国1 万元/平左右的新房销售均价,装修费平均要达到2000 元/平以上,也即占房价的比重超过20%。因此,通过精装修,可以给房企每年带来相当于销售款20%的无息融资,远超每年有息贷款的增量。

   家装细项极其复杂,而且不符合房企对资金使用效率的追求,因此,自建装修队伍在行业景气期并不成立,对相关产业进行战略投资才是房企追求杠杆的选择。从ROE 来看,房企平均ROE 为18%,优质房企在22%以上,而以帝欧家居、志邦家居、江山欧派等企业来看,ROE均较房企更低。因此,房企自建装修队伍对于ROE 会存在财务数据损伤。那么战略投资是更优选择,就在于家装企业ROIC 更高,大约是房企的2 倍以上,也即,以房企的商业模式(更容易取得融资)、去投资投入资本回报率更高的企业,从总收益上来说会有更好的回报。

   家装市场空间极大、产业极其分散,部分细分领域品牌效应尚不明显,房企通过自身品牌优势赋能,将极大改善企业竞争力,应收账款、销售费用都将大幅改善。按照保利资本和碧桂园创投成立产业链投资基金思路,目的是赋能上下游。考虑地产上游是更加资本品化的B端大宗市场,因此向下游C 端市场延伸的概率更大。从C 端企业来看,应收账款占公司总资产比例不低,即便部分优质企业也会超过10%,同时,销售费占营收比例也有10-15%,和房企合作则可以省去。

   顺着金融产业布局受牌照管制冲击,转向产业链布局是国内房企未来的优选路线。顺着产业链上下游或者金融业布局,是海外房企的主流道路。从国内房企实践看,早期以布局金融业为主,龙头房企大多都有下属子公司专门从事金融业务。然而在主流金融牌照管制(例如银行、保险、证券等)和非标融资渠道管制(资管新规)下,房企金融扩张非常不顺利。我们预计走向第二条道路的概率在增加,特别是房住不炒下,以城市运营、城市服务、产业链整合为主的平台型房企将越来越多。我们推荐稳健经营的万科A、保利地产、中国金茂、招商蛇口、龙湖集团,同时推荐有望逆周期的企业包括大悦城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、融创中国,受益旭辉控股集团、中骏集团控股等,受益物业公司包括招商积余、中海物业、新大正、宝龙商业。

   风险提示:销售大幅下滑。

2020-05-18,给予中粮地产(000031)【买入】评级

4月地产观察:倒V

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:谢皓宇/白淑媛/单戈  日期:2020-05-15

本报告导读:

   供需继续恢复,与之相应的是供给恢复开始加速,叠加宽信用边际增量衰减,预计2季度继续大幅修复、3 季度后增速重归下行,整体呈现窄幅度的倒V。

   摘要:

   4月销售金额同比增速恢复10pct,速度略快于供给端新开工的9pct,预计后续关系逆转,呈现供略过于求,总量数据继续恢复,但幅度放缓。尽管需求弹性恢复仍然大于供给弹性,但从绝对值来看,新开工面积已经大幅度超过销售面积,4 月单月为7570 万方,由于从新开工到预售存在一定的滞后,我们判断5 月下旬之后就会迎来推盘井喷期,伴随而来的就是去化率开始稳定和销售放量。

   融资边际变紧扰动土地市场,预计高溢价率和高流拍率同时存在,推盘预售也将持续增加。海外债融资在评级机构下调评级后出现了利率大幅度提升,使得房企从净融资变为了净回购,新发债券也面临二级市场利率过高造成一级市场难以发行的情况。再考虑到新出的信托新规对类股权融资的收紧,海外债和信托对土地市场的冲击预计将会逐步反应,体现就是土地热度有所降温,结构分化加剧,好地块的高溢价率(其实是防风险)和有瑕疵地块的高流拍率将同时存在。在这种背景下,预计地产投资和新开工将居高不下,以换回更多的销售回款。

   上有顶、下有底是当前市场的整体特征,企业分化的差异将出现在对三费率的控制上。土地市场不好不差、楼市销售不好不差将成为未来很长一段时间的特征,在很窄的区间内波动,对企业的考验从择时拿地、拓宽融资渠道变为如何降本增效。毛利润率下行是未来趋势,控制三费率就能控制对净利润率侵蚀的影响。对于不再新进城市、并转而进行深耕战略的龙头来说,在管理费用率上有较大的空间,同时,品牌认知度伴随产品定位、产品设计和物管的提升,将降低销售难度以换回更好的销售费用率。从2019 年实际情况来看,目前仅有TOP10龙头企业能够完成三费率的控制,预计在新一轮竞争当中,将体现为突出优势。推荐稳健经营的万科A、保利地产、中国金茂、招商蛇口、龙湖集团,同时推荐有望逆周期的企业包括大悦城、华夏幸福、中南建设蓝光发展、融创中国,受益旭辉控股集团、中骏集团控股等。

   风险提示:两会期间对房地产市场有收紧政策。

2020-05-14,给予中粮地产(000031)【买入】评级

龙头房企月报:需求复苏验证 看5月盛世

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:谢皓宇/单戈/白淑媛  日期:2020-05-14

本报告导读:

   疫情后,4 月销售快速复苏,同时如期看到了需求复苏带动销售均价的回升,我们预计政策仍将以稳为主,5 月份供需共同发力下的基本面盛世将是驱动板块的关键要素。

   摘要:

   销售快速复苏 ,Q2销售超预期逐步兑现,后续将继续验证。1)在复工复产及需求端释放的带动下,销售实现快速复苏,销售面积同比增长4.5%,销售金额增速回升至-0.4%;2)前期恢复较慢的TOP6-TOP10房企本月增速大幅改善;3)从单独房企看,除恒大仍保持较高销售增速外,绿城、世茂销售端表现优异,2020 年1-4 月累计销售额同比转正。

   量增带动价升,需求复苏。过去三个月我们从量价关系上看到了从打折促销到价稳量增,本月我们如期看到了需求复苏,销售均价和销售面积增速同向改善,验证市场逐渐从房企促回款供货向需求端逐渐释放的逻辑演进。需求的复苏仍具备持续性,而且当前销售均价仍处于偏低水平,根据疫情后复工测算,5 月下旬将会迎来大量新盘入市,我们预计5 月基本面将大幅改善。

   土地市场量价齐升,实际是销售超预期和前期融资边际改善的反映,后续将主要靠销售支撑。1)前期受疫情影响,土地市场呈现较大波动,结构性因素导致数据可比性较差,但从4 月来看,龙头房企拿地金额基本恢复至2019 年同期高位水平,当时正是融资再次收紧前的土地市场火热期,疫情后销售的快速恢复及前期融资端的边际改善是本月拿地高增的主因;2)拿地价格持续维持在较高水平,楼面价/销售均价位于高位,土地端的竞争使得房企承受较大的成本压力。

   融资量维持平稳,成本有望压缩。1)前期融资放量后,本月境内信用债融资环比下降,我们认为在“房住不炒”被反复强调及土地市场呈现出热度的背景下,融资量再次上行可能性较小,将持续维持平稳;2)从结构看,本月无海外债发行,随着后续国内融资不再继续宽松,预计海外债将重新被运用;3)从融资成本看,信用利差前期被动走扩后进入主动收缩阶段,成本有望继续下行。

   供需助推5 月进入楼市盛世,维持二季度基本面全面爆发判断。需求端复苏已有体现,从疫后开工到预售测算,预计将在5 月下旬迎来供给端的第一次大幅度释放,5 月将看到供需同时发力下的楼市盛世。

   较热的土地市场和融资再次向下注定政策仍将以稳为主,楼市自身表现将是板块的核心决定因素,维持板块增持评级并优选龙头房企。推荐稳健经营的万科A、保利地产、中国金茂、招商蛇口、龙湖集团,同时推荐有望逆周期的企业包括大悦城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、融创中国,受益旭辉控股集团、中骏集团控股等。

   风险提示:政府重新放开前融、再走土地金融模式。

2020-05-06,华泰证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:6.72。分析师:陈慎,刘璐,韩笑

2020-04-26,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-14,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-13,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-09,长江证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-03,东方证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:7.80。分析师:房诚琦

2020-04-02,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-02,长城证券给予中粮地产(000031)【增持】评级。

2020-04-02,华西证券给予中粮地产(000031)【增持】评级。

2020-04-02,天风证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-01,海通证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:7.44。分析师:涂力磊,杨凡

2020-04-01,东莞证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-04-01,中信建投证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:8.50。分析师:竺劲,江宇辉

2020-04-01,东北证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:8.75。分析师:张云凯,沈路遥

2020-04-01,华泰证券</a>给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:7.36。分析师:陈慎,刘璐,韩笑

2020-03-31,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-03-31,银河证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-03-31,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:9.65。分析师:谢皓宇,单戈,白淑媛

2020-03-31,华创证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:8.14。分析师:袁豪,曹曼

2020-03-17,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-03-16,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-03-13,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-02-18,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-02-11,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-02-05,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-02-05,长江证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-01-23,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-01-22,华泰证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:8.50。分析师:陈慎,刘璐,韩笑

2020-01-21,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-01-21,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:9.65。分析师:谢皓宇,单戈,白淑媛

2020-01-20,华创证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:9.86。分析师:袁豪

2020-01-20,中信建投证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。目标价:8.50。分析师:竺劲,江宇辉

2020-01-15,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-01-14,东莞证券给予中粮地产(000031)【买入】评级。

2020-01-13,国泰君安给予中粮地产(000031)【买入】评级。

以上就是本文为您提供的中粮地产股票个股研报中粮地产000031股票机构评级。中粮地产000031股票能涨到多少。中粮地产000031股票的评级、基本面、技术面、资金面。仅供参考,不构成投资建议。投资有风险、操作需谨慎!

中粮地产股票目标价,中粮地产机构评级消息请访问本站首页。 中粮地产股票    
猜你喜欢