深赤湾A000022股票个股研报 000022股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-06-15 03:36:55   来源:网络 关键词:深赤湾A000022个股研报

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深赤湾A000022股票个股研报

2018-06-25,给予深赤湾A(000022)【买入】评级

深赤湾A(000022)点评:蛇吞象回归A股!评深赤湾收购招商局港口

类别:公司  机构:天风证券股份有限公司  研究员:姜明  日期:2018-06-24

  公告及点评

     2018 年6 月20 日,深赤湾A(000022.SZ)、招商局港口(00144.HK)发布公告:深赤湾拟以21.46 元/股向CMID 发行11.49 亿股,作价246.5 亿元收购CMID 持有的招商局港口38.72%股份。1)解决同业竞争问题:若收购完成后,招商局集团旗下港口资产将统一归至A 股上市平台深赤湾,实现境内平台控制境外平台的架构,彻底解决同业竞争问题。2)业务体量大幅增加:交易前,深赤湾A 主要经营深圳赤湾港区、东莞麻涌港区。交易完成后,将使得上市公司旗下所运营的港口资产大幅增加。3)盈利水平的大幅提升:交易后上市公司的资产规模、营业收入、净利润均将显著增长。

     公司简介

     招商局港口是招商局集团的重要子公司,现为世界领先的港口开发、投资和营运商,于中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群,主控或参资的码头遍及香港、台湾、深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、漳州、湛江、汕头等集装箱枢纽港,并成功布局南亚、非洲、欧洲地中海及南美等地区。截至2017 年底共投资参资17 个国家地区的32 个港口。2017年招商局港口国内外港口全年完成集装箱吞吐量10,290.26 万TEU,同比增长7.4%;完成散杂货吞吐量5.07 亿吨,同比增长10.31%。

     交易结构梳理

     深赤湾以21.46 元/股(以董事会决议为定价基准日,前20 个交易日均价确定发行价22.78 元/股,除息后为21.46 元/股)发行11.48 亿股,合计246.5亿的价格,收购CMID 所持有招商局港口12.69 亿股(占总股本38.72%)。

     不考虑配套募集资金,深赤湾总股本将由6.45 亿增加至17.93 亿;考虑计划配套募集40 亿,则股本将增加至19.21 亿股。

     估值比较

     1)深赤湾A:PE TTM 29.0x。2)标的公司:收购招商局港口股权对价为PE13.5x。其中发行股份购买资产的交易对价确定为2,465,000 万元;经审计的模拟合并报表:归母净利润为47 亿元,同时考虑到38.72%的股份占比。

     3)新公司:若交易完成且配套募集资金,则股份合计为19.21 亿股,新公司以停牌前股票价格计(22.82 元/股)则市值为438.4 亿元,考虑到交易完成后2017 年备考归母净利润为23.3 亿元,则对应PE 为 18.8x.

     投资建议

     就本次交易来看,深赤湾拟以21.46 元/股向CMID 发行11.49 亿股,作价246.5 亿元收购CMID 持有的招商局港口38.72%股份,当前收购标的公司股权的估值偏低,仅为13.5x。不考虑本次收购,我们预计2018-2020 年公司营业收入为25.39 亿元、25.89 亿元、26.45 亿元,归母净利为5.78 亿元、6.39 亿元、6.93 亿元,PE 25.5X,23.0X,21.2X,考虑到招商局港口作为港口业龙头企业,理应享有一定估值溢价,若发行完成后上市公司有望在业绩、估值、主题的催化下进一步走强。上调公司至“买入”评级。

     风险提示:交易不及预期,全球经济复苏乏力,中国经济下滑,区域竞争加剧

   

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