大唐发电601991股票个股研报 601991股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-24 21:03:24   来源:网络 关键词:大唐发电601991个股研报

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大唐发电601991股票个股研报

2020-05-28,给予大唐发电(601991)【中性】评级

2020-04-10,给予大唐发电(601991)【中性】评级

2020-04-08,给予大唐发电(601991)【中性】评级

大唐发电(601991):受减值拖累 2019年盈利分红不及预期

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:刘俊  日期:2020-04-08

2019 年业绩低于预期

   大唐发电公布2019 年业绩:收入954.53 亿元,同比增长2.2%;归母净利润10.66 亿元,同比下滑13.7%;每股分红0.065 元,同比减少35%,对应派息率为113%。

   公司2019 年盈利及分红均低于我们和市场预期,主要受制于:1)24.60 亿元大额资产及信用减值损失拖累,其中包括对子公司氧化铝生产线计提的12.58 亿元固定资产拨备,以及部分燃煤机组关停造成的影响;2)燃料成本降幅不及预期,煤价下行环境下公司单燃2Q19~4Q19 仍基本维持;3)公司2019 年有效税率、少数股东损益占比提升较大,我们预计与各机组盈利结构变化有关。

   发展趋势

   2020 年煤价下行、西北煤电整合有望增厚公司业绩。公司预计,2020 年入厂不含税标煤电价将同比下降40 元/吨(或7%)至535元/吨,降幅与我们对煤炭供需趋于宽松、动力煤价格趋势性下行的看法一致。当前现货煤价已跌至520 元/吨水平(同比降幅达17%),我们预计公司今年燃料成本削减目标有望实现,带来业绩增量。此外,我们认为西北煤电整合的推进(大唐集团牵头陕西)也将有助于公司西北资产处僵治困,提升区域机组利用小时。

   2020 年计划新增风电装机1.4GW,向新能源转型。公司2020 年计划新增装机3.47GW,除前期建设的火电项目按计划投产2.05GW 外,主要为风电部分1.36GW(为2019 年风电投产装机的4.6 倍)。公司2020 年合计安排大中型基建资本开支109 亿元,同比增长约7%。2021 年及之后“十四五”期间,公司计划重点投资开发风电在内的新能源产业,向绿色清洁方向转型。

   盈利预测与估值

   考虑到公司业绩不及预期,我们下调公司2020 年盈利预测33%至16.7 亿元,同时引入2021 年盈利预测21.2 亿元。

   当前公司A/H 股股价分别对应2020 年23.2 倍/10.2 倍市盈率。我们维持公司A 股中性评级,同时考虑盈利预测调整及估值切换下调目标价15%至2.13 元,对应23.6 倍2020 年市盈率,较当前股价有2%上行空间;H 股维持中性评级,下调目标价35%至1.24港元,对应11.9 倍2020 年市盈率,较当前股价有16%上行空间。

   风险

   用电需求不及预期,煤价下行幅度不及预期。

2020-03-19,给予大唐发电(601991)【中性】评级

公用事业行业2019年1-2月电力数据点评:疫情冲击致电量下滑 全年仍持乐观态度

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/韩启明/查浩  日期:2020-03-19

本期投资提示:

   疫情冲击致用电量下滑,预计二季度起工业用电量有望恢复。根据中电联数据,全国1-2月全社会用电量10203 亿千瓦时,同比减少7.8%;其中第一产业用电量114 亿千瓦时,同比增长3.9%;第二产业用电量6221 亿千瓦时,同比减少12.0%;第三产业用电量1928亿千瓦时,同比减少3.1%;城乡居民用电量1940 亿千瓦时,同比增加2.4%。可以看出,1-2 月用电量下滑主要系第二产业影响,第三产业用电量下滑有限,城乡居民用电量仍实现了小幅增长。全年角度看,我们判断二季度工业产能利用率逐渐恢复后第二产业用电将受益于抢工潮,用电增速有望大幅回升,预计全年用电量受影响主要在第三产业。2019年我国第三产业用电占全社会用电比例约16.4%,对全国用电增速影响相对有限。

   区域用电增速分化进一步加剧,内蒙古、云南用电量逆势增长。分区域看,1-2 月内蒙古、云南、吉林、黑龙江甘肃、青海、宁夏、新疆用电量实现正增长,尤其内蒙古(+5.42%)、云南(+6.64%)用电增速领跑全国。我们持续强调当前全国用电基本格局为增速区域分化,中西部省份受益于产业转移及城镇化加速,用电增速持续领跑全国,在疫情期间表现尤为明显。

   来水回落至水电发电量下滑,火电发电量区域分化显著。从电源供给角度看,1-2 月全国实现水电发电量1214 亿千瓦时,下滑11.9%;火电发电量7807 亿千瓦时,下滑8.9%;核电发电量473 亿千瓦时,下滑2.2%;风电发电量659 亿千瓦时,增长0.9%。分区域来看,因来水不佳,水电大省水电发电量普遍下滑,四川(-12.5%)、云南(-28.1%)、湖北(-1.7%)、广西(-31.2%)。火电分省发电量中,内蒙古表现亮眼(+2.3%),利好内蒙华电。

   投资建议:内蒙古用电高增长、煤炭供需紧张局面趋缓等背景下,蒙东、蒙西煤电建设预警逐渐降级,继续推荐内蒙华电:大股东增持、3 年分红比例不低于70%的分红承诺,公司具备高分红、高股息的防御性投资价值。全球疫情风险升级的背景下,资金避险情绪升温。我们继续推荐低估值、高股息,盈利能力有望持续增长的优质水电、火电及燃气龙头股。高股息且具有成长性的标的有:内蒙华电(5.08%)、华能水电(4.16%)、长江电力(3.82%)、国投电力(3.30%)、川投能源(2.77%)、韶能股份(3.8%)、新天然气(2.54%)和深圳燃气(2.18%)。注:2019 年盈利及分红比例采用申万宏源预测值,股价采用2020 年3 月17 日收盘价。

   风险提示:复工进度不及预期,经济增速不及预期导致的电价政策风险

2020-03-19,给予大唐发电(601991)【中性】评级

国家电网最新战略目标点评:2025基本建成能源互联网企业 国网新基建投资有望加速

类别:行业  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  研究员:刘晓宁/韩启明/查浩  日期:2020-03-19

  本期投资提示:

     确立国网长远发展战略目标:建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业。3 月16 日,国网召开专题党组会议,研究并确立引领公司长远发展的战略目标。会议将“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”确立为引领公司长远发展的战略目标。国家电网党组书记、董事长毛伟明指出,“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”的战略目标,“中国特色”是根本,“国际领先”是追求,“能源互联网企业”是方向,代表电网发展的更高阶段,能源是主体,互联网是手段,公司建设能源互联网企业的过程,就是推动电网向能源互联互通、共享互济的过程,也是用互联网技术改造提升传统电网的过程。会议提出,2020 年至2025 年,基本建成具有中国特色国际领先的能源互联网企业,公司部分领域、关键环节和主要指标达到国际领先,中国特色优势鲜明,电网智能化数字化水平显著提升,能源互联网功能形态作用彰显。2026 至2035 年,全面建成中国特色国际领先的能源互联网企业。

     从“三型两网,世界一流”到“中国特色国际领先的能源互联网企业”,国网公司战略目标核心保持延续。2019 年国网提出“三型两网、世界一流”的战略目标,其中“三型”指:枢纽型、平台型、共享型;“两网”指:坚强智能电网、泛在电力物联网。实际上,以电力为核心的能源互联网=智能电网+电力物联网。智能电网是实体网,电力物联网是虚拟网,两者共同构成能源物联网的两大支撑。

     提高电网智能化数字化水平是建设能源互联网的当务之急。根据国家发改委[2016]392 号文,能源互联网是一种互联网与能源生产、传输、存储、消费以及能源市场深度融合的能源产业发展新形态,具有设备智能、多能协同、信息对称、供需分散、系统扁平、交易开放等主要特征。能源互联网的核心是电能,我国电力工业尤其是电网建设已具备较高水平,特高压输电技术全球领先,提高电网智能化数字化水平是建设能源互联网的当务之急。我们认为国内5G 技术快速推进,基于5G 的电力物联网应用空间广阔,在能源互联网建设中地位凸显。

     国家电网政治站位进一步提高,发力新基建托底经济预期强化。“中国特色国际领先的能源互联网企业”,中国特色是根本,体现为坚持“两个一以贯之”、党的领导有机融入公司治理,体现为坚定不移服务党和国家工作大局,体现为走符合国情的电网转型发展和电力体制改革道路,体现为全面履行政治责任、经济责任、社会责任。3 月 4 日中共中央政治局常务委员会召开会议提出要发力于科技端的基础设施建设,包括特高压、工业互联网、 5G 基建、大数据中心、充电桩、人工智能、城际高速铁路和城际轨道交通等七大“新基建”板块。除轨交之外的其他六大“新基建”板块均与国家电网关系密切,我们认为国家电网进一步加大投资规模,发力新基建托底经济的预期得到强化。

     投资建议:我们认为国网有望持续加码新基建投资,同时积极布局能源互联网建设。我们重点推荐国网信通(5g、电力物联网)、涪陵电力(综合能源)、国电南瑞(特高压、电力物联网等)、平高电气(特高压)、许继电气</a>(特高压)。

     风险提示:国网投资额不及预期,资本开支进度不及预期

2020-03-13,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2020-01-07,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-12-24,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-12-11,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-11-26,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-11-21,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-11-07,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-11-01,光大证券给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-10-17,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-09-29,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-09-04,中金公司给予大唐发电(601991)【中性】评级。目标价:2.50。分析师:刘俊

2019-09-04,长城证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-09-02,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【中性】评级。

2019-07-19,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-07-18,群益证券(香港)给予大唐发电(601991)【中性】评级。目标价:4.31。分析师:

2019-07-08,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-07-04,中信证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-06-20,中信建投证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。目标价:3.50。分析师:万炜,高兴

2019-05-08,光大证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。目标价:3.51。分析师:王威

2019-04-16,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-04-15,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-04-02,中信证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。目标价:3.63。分析师:高超,李想

2019-04-02,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-04-01,中金公司给予大唐发电(601991)【中性】评级。目标价:3.03。分析师:刘俊

2019-03-13,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-03-07,中信证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-03-07,国信证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-03-06,中信证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-03-05,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-02-25,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-01-30,国泰君安给予大唐发电(601991)【买入】评级。

2019-01-29,光大证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-01-25,申万宏源研究给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-01-22,光大证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。

2019-01-04,光大证券给予大唐发电(601991)【增持】评级。目标价:3.20。分析师:王威

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