陕鼓动力601369股票个股研报 601369股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-06-24 12:07:01   来源:网络 关键词:陕鼓动力601369个股研报

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陕鼓动力601369股票个股研报

2020-04-13,给予陕鼓动力(601369)【中性】评级

陕鼓动力(601369):2019年业绩符合预期 2020年目标稳健增长

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:孔令鑫/张梓丁  日期:2020-04-10

  2019 业绩符合市场预期

     陕鼓动力公布2019 年业绩:营业收入73.0 亿元,同比增长45.0%;归母净利润6.0 亿元,同比增长72.2%,符合预期。4Q19 公司营业收入20.4 亿元,同比增长38.0%,归母净利润为1.15 亿元,同比增长599.1%,主要由于去年同期亏损,基数较低。

     各业务均实现增长,能量转换设备和工业服务表现亮眼。2019 年公司能量转换设备、工业服务、设施运营收入分别为39.0/17.1/16.6亿元,分别同比增长52.4%/51.9%/25.2%,增长主要得益于下游回暖,2019 年公司来自冶金行业的收入同比增长66.4%至30.1 亿元。

     2019 年三项业务毛利率分别为24.7%/ 16.4%/19.7%,分别同比+2.4/-3.0/-3.6ppt,综合毛利率同比小幅下降0.4ppt 至21.6%。

     期间费用率明显下降,经营活动现金流持续改善。2019 年公司销售、管理、财务费用率分别下降1.3/2.4/1.3ppt,研发费用率同比增加0.9ppt 至3.5%;2019 年公司净利率为8.3%,同比提高1.3ppt。

     2019 年公司经营活动现金净流入9.2 亿元,同比多流入3.9 亿元。

     特别地,公司2019 年分红3.9 亿元,派息率为64%,维持高分红。

     发展趋势

     流程工业需求良好,2020 年经营目标稳中有增。展望2020 年,我们认为流程工业节能减排需求仍将持续释放,冶金行业产能搬迁、升级改造仍将带动透平机械需求增长。公司披露,2020 年营业收入目标76.6 亿元,净利润目标6.85 亿元,归属母公司所有者净利润目标6.11 亿元,经营业绩将稳中有增。

     盈利预测与估值

     我们维持公司2020 年盈利预测7.35 亿元,同时引入2021 年净利润预测8.11 亿元,对应10.3%的同比增长。公司当前股价对应13.3/12.0 倍2020/2021e P/E。考虑到公司中长期增长相对平缓,基于2020/21e 的16/15 倍目标P/E,我们下调公司目标价19.2%至7.01 元,较当前股价有21%的上涨空间,维持中性评级。

     风险

     下游需求不及预期。

2020-04-10,给予陕鼓动力(601369)【增持】评级

陕鼓动力(601369):公司经营大为改观

类别:公司  机构:华鑫证券有限责任公司  研究员:魏旭锟  日期:2020-04-10

  事件:2019年,公司实现销售收入73.04亿元,同比增长44.95%;实现营业利润8.06亿元,同比增长66.97%;实现归属母公司所有者净利润6.03亿元,同比增长72.18%,折合EPS为1.36元。扣除非经常性损益的净利润3.11亿元,同比增长364.80%。2019年,公司拟每10股派发现金红利2.30元(含税)。

   公司技术获得突破性进展。公司是我国重大装备制造企业,是为石油、化工、冶金、空分、电力、城建、环保、制药等国民经济支柱产业提供分布式能源系统解决方案的提供商和服务商。公司业务分为“能量转换设备制造、工业服务、能源基础设施运营”三大业务板块。公司轴流压缩机、能量回收透平、离心压缩机三大核心技术已取得突破性进展,在市场上得到了初步验证,促进了公司市场开拓,巩固了传统市场优势。2019年,公司能量转换设备工业服务和能源基础设施运营分别实现销售收入38.99亿元、17.13亿元和16.57亿元,同比分别增长52.42%,51.89%和19.71%。

   公司综合毛利率下滑,各项期间费用率控制大幅降低。

     2019年,公司综合毛利率为21.64%,同比下滑0.4个百分点,三大业务板块中,能量转换设备毛利率同比提高了2.35个百分点,而工业服务和能源基础设施运营毛利率同比分别下滑了2.99个百分点和3.61个百分点。2019年,公司期间费用率同比降低4.05个百分点,其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别降低1.29个百分点、2.42个百分点和1.26个百分点,而研发费用率同比提高了0.92个百分点,至3.49%。

   新型能源动能系统和能源利用方式将逐步兴起。全球正在从以化石能源为主的传统能源体系向清洁低碳安全高效多元化发展的现代能源体系转型发展。分布式能源系统作为一种新型动能系统和能源利用的方式,比传统能源具有更高效和更环保的优势,将在未来能源转型中扮演重要角色,流程工业、智慧城市及海外市场的空间广阔。

   三大核心技术已取得突破性进展。(1)2019年,公司轴流基本级试验台位的建设已完成,使公司具备了轴流压缩机核心技术开发的平台;公司依据轴流压缩机技术基础,组合欧洲优秀研发资源,开发了高压比轴流压缩机,该技术开发会支撑大型空分用混流式压缩机的开发;(2)公司第三代小型TRT技术已经过市场应用,较第二代技术节能8%;公司第三代中大型TRT 技术已获得用户订单,产品已完成制造及厂内试车发往用户;(3)公司离心压缩机技术总体已达到国际先进水平,目前已提供了除乙烯三机以外的大部分流程用离心压缩机。新单轴系列基本级逐步完善,多轴、单轴气动报价软件在市场开拓中发挥巨大作用:新单轴计算程序使公司的产品能够做到油气、煤化、石化全工艺流程的产品全覆盖。多轴气动计算技术水平、响应速度达到国际先进水平,使多轴产品做到空分领域全覆盖。

   盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为6.99亿元、8.37亿元和9.39亿元,折合EPS分别为0.42元、0.50元和0.56元,按照上个交易日收盘价5.77元/股计算,市盈率分别为14倍、12倍和10倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。

   风险提示:1)新产品市场开拓低于预期;2)新冠疫情持续影响公司日常生产经营。

2020-01-07,给予陕鼓动力(601369)【买入】评级

机械行业2020年投资策略报告:制造复苏 牛股在途

类别:行业  机构:中泰证券股份有限公司  研究员:冯胜  日期:2020-01-07

复盘2019年,分化是关键词。2019年房地产投资处于高位,基建投资底部弱反弹,而制造业投资增速创2015年以来新低,从2018年的从9.5%下降到2019年的2.5%。与下游投资景气度相呼应,机械行业细分领域中,工程机械、油服、轨交设备、重型机械2019年单一、二、三季度收入增速排名居前,而机床、工业自动化等代表离散型制造业资本开支景气度的领域连续三个季度均处于倒数位置。

   展望2020年,固定资产投资结构由分化走向收敛。1)此轮房地产的景气周期从2016年持续至今,低利率环境对地产销售形成支撑,但人口老龄化、较高的城镇化水平将逐步压制房地产销售的弹性,行业面临均值回归的压力。2018年以来的新增开工景气度经过2年时间将传导至竣工端,由于前端投资强度远高于后端,房地产投资增速在2019年10%的高位基础上将有所平抑。2)基建投资的总基调是托而不举,受制于地方政府财政赤字压力,预计将延续2019年的弱反弹态势。3)制造业投资复苏有望,将成为2020年机械行业的最大预期差。

   展望2020年,制造业复苏是机械行业的最大预期差。2020年制造业复苏的动因:中美贸易的阶段性缓和,库存周期向上,这解决制造业投资的意愿问题;制造业企业的资产负债表有望进一步修复,这解决制造业投资的能力问题;从结构上看,我国制造业转型升级,高端制造业投资占比提升,汽车、计算机通信及其他电子、医药、专用设备等领域2019年占比达到23.19%。2020年乘用车销量有望底部企稳,新能源汽车蓄势待发,汽车行业固定资产投资反弹可期。且2020年以5G手机、5G基站、可穿戴智能设备为代表的3C产业蓬勃发展,必将带来产业投资热潮。

   2020年制造业复苏是机械行业投资的最大预期差,上调行业至“增持”评级。周期行业中我们最看好油服装备,轨道交通和工程机械将呈现结构性机会。新兴行业中,我们看好光伏设备、工业自动化、3C设备、消费属性设备。另外,继续看好国产化替代浪潮下核心零部件的投资机会。随着新的赛道的出现,2020年将出现更多的高收益率个股。

   风险提示:制造业复苏进度低于预期;地产和基建投资不及预期;地缘政治风险;海外经济下行风险;国家产业政策不确定性风险;相关推荐标的业绩不达预期的风险;市场规模测算基于一定的假设条件、存在不及预期的风险。

2019-10-31,给予陕鼓动力(601369)【中性】评级

陕鼓动力(601369):1-3Q19业绩如期释放 未来聚焦分布式能源领域

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:孔令鑫/张梓丁  日期:2019-10-31

  3Q19 业绩符合我们预期

     陕鼓动力公布2019 年前三季度业绩:营业收入52.68 亿元,同比增长47.8%;归母净利润4.88 亿元,同比增长30.7%,对应每股盈利0.29 元。3 季度单季公司营业收入16.28 亿元,同比增长29.6%;归母净利润为1.41 亿元,同比下滑23.3%。

     毛利率下滑,研发投入增大。3 季度公司综合毛利率21.4%,同比/环比下降3.8/4.2ppt。3Q19 公司销售/管理/财务费用率同比分别下降0.9/0.9/0.6ppt 至2.8%/5.4%/0.1%。3Q19 研发费用为1.08 亿元,同比增加127.7%,推动研发费用率上升2.9ppt 至6.6%。3Q19公司销售净利率8.7%,同比下降6.0ppt。

     经营活动现金流稳定。3Q19 公司存货、预付款项较上季度末减少0.48/2.18 亿元,应付款项增加1.91 亿元,但预收款项减少4.48亿元。3Q19 公司经营活动现金流净流入为1.52 亿元,较上季度末少流入0.26 亿元。

     发展趋势

     公司致力于成为分布式能源系统解决方案供应商。相比传统能源供电模式,分布式能源模式可在用户所在地进行高效能发电,具有输配成本低、调峰性能好、安全性高、环保性强、梯级利用等优点。因此,国家出台一系列政策积极推动分布式能源项目建设。从设备、服务、工程、运营、金融等五大产业维度出发,公司分布式能源系统相关业务布局顺利;当前公司已完成国内第一个汽车行业能源互联岛项目,是公司进军分布式能源领域的里程碑。

     公司新签订单保持平稳增长。2018 年公司新签订单117.8 亿元,其订单收入确认大约滞后1~2 年,1-3Q19 公司业绩如期释放。截止3Q19,公司预收款项同比增长2%至47.7 亿元,显示在手订单充足;我们预计公司2019 年新签订单有望维持在120 亿元左右的较高水平,保障公司未来收入增长。

     盈利预测与估值

     由于收入增速略高于我们预期,我们上调公司2019/20 年每股盈利预测15%/9%至0.36/0.44 元。公司当前股价对应2019/20 年18/15 倍P/E,维持中性评级。考虑到盈利预测上调及估值切换至2020 年,我们维持公司目标价8.68 元,对应2019/20 年24/20 倍P/E,对比当前股价有35.4%的上行空间。

     风险

     订单确认进度不及预期。

2019-07-25,给予陕鼓动力(601369)【中性】评级

陕鼓动力(601369):3Q15业绩符合预期 在手现金有待灵活运用

类别:公司  机构:中国国际金融股份有限公司  研究员:孔令鑫/吴慧敏  日期:2015-10-30

业绩符合预期

   1~3Q15 陕鼓动力实现收入31.5 亿元,同比下降15.1%,实现归属于母公司股东净利润2.94 亿元,同比下降0.15%,扣非后归母净利润为1.53 亿元,同比下降11.24%。3Q15 实现营业收入10.1亿元,同比下降16.8%,归母净利润1.01 亿元,同比下降4.5%。

   公司毛利率和费用率均同比上升,营业外收入及投资收益增加,净利润率同比上升。公司1~3Q15 毛利率同比上升1.2ppt 至26.2%。由于规模效应减小,销售费用率/管理费用率分别上升0.4ppt/0.8ppt 至3.7%/12.7%。由于利息收入的减少和利息费用的增加,财务费用率上升0.5ppt。公司投资收益和营业外收入分别同比增加29.7%和4.1%,净利润率同比上升1.4ppt 至9.3%。

   运营资本压力增大。截至三季度末,公司存货/应收账款/应付账款余额分别较年初增加2.1/3.3/1.5 亿元。1~3Q15 经营活动现金流净流出2.4 亿元,同比多流出4.9 亿元。

   发展趋势

   仍待需求回暖:1~3Q 公司传统重化工提升改造、节能环保减排增效、新型能源设备和服务三大子市场订货额分别为9.6/12.6/14.4亿元,合计订货额36.6 亿元,同比仍下滑27.0%。

   在手现金充裕,期待资本运作突破:截至三季度末,公司在手货币资金9.4 亿元,其他流动资产(主要是理财产品)48.0 亿元,合计现金等价物57.4 亿元,在手现金充裕。考虑到公司今年4 月、7 月分别完成了空分项目投资及捷克EKOL 公司75%股权的交割,期待公司未来在资本运作上仍能有所突破。

   盈利预测

   维持公司2015/16 年盈利预测分别为0.33/0.37 元。

   估值与建议

   当前股价下,公司对应2015/16 年P/E 分别为25.3x/22.5x,估值合理。考虑到公司主业下游需求仍未回暖,维持目标价8.56 元,对应23x 2016e 目标P/E。维持中性评级。

   风险

   下游需求大幅下滑。

2019-07-23,中信证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。目标价:7.35。分析师:刘海博,刘芷冰

2019-04-19,中金公司给予陕鼓动力(601369)【中性】评级。目标价:8.48。分析师:孔令鑫,张梓丁

2018-12-10,太平洋证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

2018-11-08,中金公司给予陕鼓动力(601369)【中性】评级。目标价:7.93。分析师:孔令鑫,张梓丁

2018-11-01,中金公司给予陕鼓动力(601369)【中性】评级。目标价:8.80。分析师:孔令鑫,张梓丁

2018-11-01,太平洋证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

2018-10-18,国海证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

2018-08-29,中金公司给予陕鼓动力(601369)【中性】评级。目标价:8.80。分析师:孔令鑫,张梓丁

2018-05-04,国海证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

2018-05-03,华创证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2018-04-23,华创证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2018-04-20,中金公司给予陕鼓动力(601369)【中性】评级。目标价:8.85。分析师:孔令鑫,张梓丁

2018-04-02,华创证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2018-03-19,华创证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2018-03-16,东兴证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。目标价:10.11。分析师:任天辉,樊艳阳

2017-12-22,国海证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

2017-12-13,国海证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2017-12-12,东兴证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

2017-11-27,国海证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2017-11-03,国海证券给予陕鼓动力(601369)【增持】评级。

2017-11-02,中金公司给予陕鼓动力(601369)【中性】评级。目标价:7.93。分析师:孔令鑫,吴慧敏,张梓丁

2017-11-02,东兴证券给予陕鼓动力(601369)【买入】评级。

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