新钢股份600782股票个股研报 600782股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-06-20 12:04:57   来源:网络 关键词:新钢股份600782个股研报

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新钢股份600782股票个股研报

2020-05-18,给予新钢股份(600782)【买入】评级

新钢股份(600782):净现金VS市值 低成本得到一家公司是否合理?

类别:公司  机构:华创证券有限责任公司  研究员:任志强  日期:2020-05-17

从毛利到净利,各家公司的经营成果转化率怎样?把公司的毛利作为经营成果,把公司的净利作为最终成果,一家公司经营成果转化成净利润的能力越强,损耗越低,那么相对优势就会越明显。对比普钢板块20 家上市公司2018、2019两年净利占毛利的比例,新钢股份都是最高的。分项目来拆分新钢股份的各项指标,期间费用率全行业最低、其他收益和投资收益较高、所得税税率低是公司经营成果转化能力较强的主要原因,这一优势有望持续。

   拆分业绩分项,与钢铁行业周期脱钩的占多少?周期行业公司特征就是强波动,一旦行业在相对较弱周期,市场对盈利持续性的质疑就会比较强。我们拆分新钢股份发现公司与钢铁行业周期波动脱钩的业绩比例一直在逐年增长,所以公司即使面临行业波动,盈利韧性也会较强。2019 年公司财务报表单独列示的参控股公司共23 家,这些参控股公司大多从事的非钢业务。2019 年这23 家参控股公司净利润合计达到4.7 亿,同比2018 年增加了109%,占到了公司净利润的13.7%。另外,公司理财产品投资收益占公司净利润的10.8%。

   这两部分的盈利与钢铁行业基本是脱钩的,也就是2019 年公司有25%的盈利,合计8.4 亿的净利润是不受钢铁行业波动影响的,这部分利润保证了公司的业绩韧性。

   净现金vs 市值,低成本得到一家公司是否合理?公司现金等价物170.67 亿,有息债务38.64 亿元,净现金132 亿元,高于公司最新市值的130 亿,接近公司全部股权价值的136 亿。意味着以自有资金4 亿,融资132 亿,即可购买新钢股份上市公司全部股权和收购少数股东权益,之后利用公司171 亿货币现金归还132 亿融资和公司自身39 亿借款借款,既可以4 亿成本得到一家接近1000万吨规模的钢铁公司。更严谨一点计算,将公司由于开具银行承兑汇票质押受限的34 亿类货币资产扣除,公司不受限的净现金也已经高达98 亿,意味着以38 亿现金可以实现接管一家接近1000 万吨规模的钢铁公司,估值扭曲程度较高。

   估值:高ROE 低PB、低PE。PE 估值:公司2019 年归母净利润为34 亿,PE 仅3.9 倍。以公司2020 年Q1 单季年化,PE 为6.5 倍,PE 估值较低。PB-ROE估值:公司2019 年净资产收益率16.78%,但PB 仅0.6 倍,公司净资产的增值率在17%以上,但资产仍然在市场上被折价交易,PB 估值也极不合理。

   盈利预测和投资建议: 我们预测公司2020-2022 年归母净利润预测为30.26/32.99/35.71 亿元,对应的PE 分别为4.4/4.0/3.7 倍,根据公司历史估值和行业平均状况,我们认为公司合理估值为6 倍,对应的目标价为5.7 元,维持“强推”评级。

   风险提示:后期钢铁需求不及预期

2020-05-13,给予新钢股份(600782)【买入】评级

新钢股份(600782):控费能力强 加快发展非钢业务增强盈利韧性

类别:公司  机构:广发证券股份有限公司  研究员:李莎  日期:2020-05-13

核心观点:

   2019 年业绩:钢材量增价跌,公司实现营收579.0 亿元、同比增1.7%,归母净利润34.1 亿元、同比减42.2%。每股收益1.07 元/股,ROE(摊薄)为15.7%、同比降15.4PCT。(1)分红预案:拟每10 股派现金红利2.0 元(含税)。(2)产量:生产钢902.3 万吨、材914.4 万吨,同比分别增加1.0%、3.0%。(3)业务结构:钢铁业务营收、毛利占比分别为63.4%、74.1%,板材营收、毛利占比分别为42.2%、44.8%。

   (4)盈利能力:吨钢盈利能力优于行业均值,吨钢期间费用明显上升。

   (5)经营质量:获现能力明显提升,营运能力和偿债能力有所下降。

   2020Q1 业绩:钢材量减价跌,营业收入、归母净利润分别同比增9.7%、减31.4%至148.1、5.1 亿元。盈利能力优于行业均值。

   2020 年计划:生产钢材坯891.0 万吨,较2019 年实际增1.9%,计划营收同比增10.0%,工程建设投资36.0 亿元,降本创效10.0 亿元。

   公司看点:公司是江西最大板材生产基地,立足供需良好的华东地区;控费能力强,20Q1 期间费用率是申万上市钢企中最低;加快非钢业务发展,增强盈利韧性。2015 年以来持续稳定分红,股息率稳定上升;PE_TTM、PB_LF 估值分别处于2011 年以来38.7%、7.4%分位。

   盈利预测与投资建议:预计公司20-22 年EPS 为0.76/0.86/0.94 元,对应20 年5 月12 日收盘价,20-22 年PE 为5.48/4.84/4.47 倍,20年PB 为0.55 倍。考虑公司历史PB 估值中枢,控费能力强,非钢业务快速发展,盈利韧性有望增强,参照可比公司估值水平,我们预计公司20 年合理PB 为0.80 倍左右,以20 年预测每股净资产7.63 元计算,公司合理价值为6.10 元/股,对应20 年PE 为8.03 倍,维持“买入”评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动;主流矿产量不达预期,计划产量完成度低于预期;新冠疫情对需求的影响。

2020-05-06,给予新钢股份(600782)【增持】评级

新钢股份(600782)2020年一季报点评:受疫情影响业绩承压 预计下半年将有好转

类别:公司  机构:中信证券股份有限公司  研究员:唐川林  日期:2020-05-03

  公司2020 年一季度实现营业收入148.14 亿元,实现归母净利润5.14 万元,分别同比上升9.69%%和下滑31.4%。由于疫情因素,预计行业需求和利润仍然承压,给予目标价4.77 元,下调为“增持”评级。

     销量下滑幅度小于行业平均,期间费用维持低水平。受疫情影响,公司一季度营收环比下滑10.65%,同比仍增长9.69%。由于疫情影响了下游需求与物流,公司在2020Q1 钢材销量为222.9 万吨,同比下滑2.6%,销量下滑幅度小于行业平均水平。公司冷轧钢材、热轧钢材在Q1 的平均不含税售价分别为3864 元、3453 元,分别同比上升4.36%和下降0.54%。公司在2020Q1 实现毛利润8.11亿,同比下滑32.7%,环比下滑34.38%;实现毛利率5.48%,同比、环比分别下滑3.45 和1.98 个百分点。公司Q1 三费同比上升3664 万,主要由财务费用同比上升3749 导致。公司Q1 的三费费率仅1.27%,同比上升0.15 个百分点,仍保持行业中非常低的三费费率。

     疫情较大程度影响盈利能力,下半年盈利有望好转。受到疫情影响,钢铁下游的汽车、家电等产业受到较大冲击,使得钢铁行业盈利能力整体下滑。从利润走势来看,今年仍呈现长强板弱、热强冷弱的局面。从行业利润模型来看,从年初至今,螺纹、热卷、冷卷、中厚板的不含税平均利润分别为264 元、163元、80 元、148 元。海外疫情爆发以来,热卷、冷卷利润中枢呈现出不断下移的趋势,行业部分高成本钢铁企业已处于亏损。由于公司产品结构中板材占比为70%左右,预计二季度利润仍然承压,随着下半年海外复工以及内需恢复,下半年盈利有望好转。

     风险因素:国内需求恢复不及预期,海外疫情继续恶化。

     投资建议:公司为江西地区核心板材企业,且产业链延伸业务和非钢业务能贡献盈利抗周期性。由于疫情因素,预计行业需求和利润仍然承压,我们将公司2020/21 年EPS 预测由1.14/1.39 元下调为0.72/0.72 元,新增2022 年EPS预测0.76 元。按2020 年0.65 倍PB 给公司估值,给予目标价4.77 元,下调为“增持”评级。

2020-04-29,给予新钢股份(600782)【买入】评级

新钢股份(600782):业绩符合预期 期间费用优化

类别:公司  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:李鹏飞/魏雨迪/张树玮  日期:2020-04-29

  投资要点:

     维持“增持”评级。 公司2020 年一季度实现营业收入148.14亿元,同比上升9.69%;归母净利润5.14 亿元,同比下降31.40%,公司业绩符合预期。

     钢材售价维持高位,下游钢材需求强势回归,维持公司2020-2022 年EPS预测为1.01/1.12/1.20 元,维持公司目标价6.12 元,维持“增持”评级。

     公司产销量及盈利受疫情影响有所下滑。2020 年Q1 公司钢材产品产销量分别为222.39、222.07 万吨,较2018 年分别下降2.86%、13.37%;以总体营收计算,公司产品吨钢售价为6671 元/吨,吨钢成本为6305 元/吨,吨钢毛利为365 元/吨,同比下降105 元/吨,吨钢净利为232 元/吨,同比下降61 元/吨,公司盈利受疫情影响有所下滑。目前基建及建筑用钢需求已回升至往年最高水平,预期公司2020 年产销量有望维持高位。

     资产负债率下行,期间费用有所优化。公司2020 年Q1 年资产负债率为51.61%,同比下降0.31 个百分点,保持下行趋势。公司2020Q1 期间费用率为1.83%,较2019 年全年下降0.61 个百分点,其中管理费用率为1.01%,较2019 年全年下降0.50 个百分点,公司期间费用有所优化。

     基建及建筑用钢需求强势回归,公司业绩有望逐渐回升。目前基建及建材用钢需求已明显回升,建材成交量以及钢材表观消费量已达往年同期最高水平,前期由于疫情累积的钢材库存正加速去化,叠加2020 年宏观政策偏暖,钢铁需求无需悲观,钢价不弱。随着下游复工复产持续推进,公司作为区域龙头钢企将充分受益回升的钢铁需求,业绩有望逐渐回升。

     风险提示:疫情影响持续扩大;突发的安全事故

2020-04-29,给予新钢股份(600782)【买入】评级

新钢股份(600782)2020年一季报点评:非钢业务对冲主业下滑

类别:公司  机构:华创证券有限责任公司  研究员:任志强/严鹏  日期:2020-04-28

事项:

   公司发布2020 年一季报,一季度归属于母公司所有者的净利润5.14 亿元,同比减少31.4%;实现营业收入148.14 亿元,同比增长10.0%;基本每股收益0.16 元,同比减少33.0%。

   评论:

   营业收入:公司合并报表实现营业收入148 亿元(同比+10.0%),母公司报表实现营业收入91.5 亿元(同比-16%),钢铁主业营收的下滑与行业平均水平较为一致,预计售价和销量都有所下滑。但19 年以来,非钢铁业务的规模明显扩张,对冲了主业下降,营收实现了逆势增长。

   毛利:公司合并报表实现毛利8.1 亿(同比-33%),减少了3.9 亿;母公司实现毛利5.5 亿(同比-46%),减少了4.7 亿。同样呈现出合并报表表现优于母公司报表的特征,从下滑的绝对值来看,母公司的毛利下滑甚至大于合并报表,如果不考虑内部结算可能带来的偏差,公司其他业务盈利能力同比增长。

   投资收益:报告期公司实现投资净收益1.14 亿,增加了0.9 亿,解释为大额存单等投资收益增加所致。投资收益的大幅增加从公司2019 年年报就开始出现,是公司高额货币资金的贡献,预计该收益可以持续为公司增厚业绩。

   归母净利润:报告期公司实现归母净利润5.14 亿元,同比减少31.4%,是目前发布了一季报的钢铁公司中,同比表现最好的。主要由于两方面原因,第一公司前期一直在布局的非钢主业在19 年后期发力,盈利能力大幅上升,对冲了部分主业下滑。第二公司货币现金进行理财,形成了可观的投资收益,这一部分也贡献了较大的增量。

   盈利预测、估值及投资评级。受疫情影响,我们下调公司2020-2022 归母净利润预测分别至30.26/32.99/35.71 亿元(原预测为37/40/-亿元),对应的PE 分别为4.2/3.9/3.6 倍,根据公司历史估值和行业平均状况,我们认为公司合理估值为6 倍,对应的目标价为5.7 元,维持“强推”评级。

   风险提示:非钢主业盈利不及预期。

2020-04-22,国泰君安给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:5.92。分析师:李鹏飞,魏雨迪,张树玮

2020-04-21,海通证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:5.26。分析师:刘彦奇,施毅,周慧琳

2020-04-21,中泰证券给予新钢股份(600782)【中性】评级。

2020-03-20,国泰君安给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2020-02-27,国泰君安给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2020-01-19,天风证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2020-01-13,国信证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2020-01-09,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2020-01-03,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2020-01-03,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2020-01-02,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎

2019-12-26,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎

2019-12-08,天风证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2019-12-05,国信证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-11-22,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2019-11-11,国信证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-11-08,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2019-11-07,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:5.30。分析师:任志强,严鹏

2019-11-04,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎,刘洋

2019-10-31,国泰君安给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2019-10-31,国泰君安给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:5.92。分析师:李鹏飞,魏雨迪,张树玮

2019-10-30,海通证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.76。分析师:刘彦奇,施毅

2019-10-30,中泰证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-10-18,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎,刘洋

2019-10-15,国信证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-10-09,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎,刘洋

2019-09-27,国泰君安给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2019-09-17,国信证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-09-16,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。

2019-09-11,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎,陈潇

2019-09-06,国海证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-09-04,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎,刘洋

2019-08-22,光大证券给予新钢股份(600782)【增持】评级。

2019-08-22,广发证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.85。分析师:李莎,刘洋

2019-08-21,华创证券给予新钢股份(600782)【买入】评级。目标价:6.10。分析师:任志强,严鹏

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