天富能源600509股票个股研报 600509股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-07-24 21:03:44   来源:网络 关键词:天富能源600509个股研报

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天富能源600509股票个股研报

2018-01-26,给予天富能源(600509)【买入】评级

2017年3月电力统计数据点评:二三产促电量增速续升 重化工增速现回落迹象

类别:行业  机构:中信证券股份有限公司  研究员:崔霖  日期:2017-04-25

  投资要点

     前3 月用电增速6.9%,环比变动与历史中值持平。2017 年前3 月,全社会用电量14,461 亿kWh,同比增长6.9%,扣除天数差异后日均同比增8.1%;3 月单月用电增速为7.9%,增速同比回升2.3 个百分点。从环比值观察,3 月单月用电量较1-2 月均值上升9.9%,与2005~2016 年同期9.9%的波动中值水平持平。

     轻工用电增速回升,重化工增速下滑。前3 月,一产、二产、三产及居民用电增速分别为10.1%、7.6%、7.8%及2.8%,对增长贡献度则分别为2.0%、75.5%、16.2%及6.3%,二产对于用电增长贡献占比突出。从3月单月环比1-2 月增速来看,一产下降5.3 个百分点至6.7%,二产上升2.4 个百分点至9.1%,三产上升1.5 个百分点至8.8%,居民下降2.1 个百分点至1.4%;细分行业中,轻工业上升10.8 个百分点至13.8%,重工业上升0.4 个百分点至8.0%,其中黑色/有色/化工分别下降8.1/17.3/2.7个百分点,食品饮料/纺织/造纸分别提升4.4/11.0/4.4 个百分点,作为轧差项的电力自身增速上升9.2 个百分点至8.7%。

     装机增速有所回落,单月电源投资增速除水电均回升。前3 月,全国发电装机容量1,608.9GW,同比增7.7%,其中火电、水电、风电及核电分别同比增5.0%、4.2%、12.9%及23.4%。投资来看,总投资降4.8%;其中电源降17.2%,电网升2.2%;电源细分来看,火电、水电、风电及核电投资同比分别降4.8%、13.2%、34.3%、12.2%,投资占比分别为31.3%、24.0%、17.4%、20.6%。

     利用小时:火电微降,水电延续负增长。3 月单月,火电利用小时359 小时,同比增2.7%,增速环比前2 月下降0.6 个百分点;水电利用小时226小时,同比降8.0%,增速环比前2 月提高2.9 个百分点。分地区看,火电甘肃、云南单月利用小时同比升逾10%,广西、北京、青海、山东降逾10%;水电大省来看,云南省同比升15.3%,上升较多,贵州、福建、广西、重庆分别同比下降37.5%、29.4%、25.4%、24.9%,降幅较大。

     预计4 月增速或在6.6%附近,暂维持2017 年3%预测。预计4 月将因房地产调控措施及补库存周期接近尾声影响有所下降,或回落至6.6%附近,全年来看考虑整体经济水平仍然偏弱,且去年下半年基数较高,暂维持2017 年全年用电增速3.0%的预测。

     行业风险:煤炭价格上涨,电价下调,利用小时下滑高于假设。

     持续看好大水电重估及电改混改机会:当前年报及季报将进入最终的密集披露期,从已出的一季报预告来看,大部分火电企业业绩下滑严重甚至亏损(粤电力A、豫能控股、内蒙华电等均亏损1-2 亿元),处境依旧艰难。

     展望未来,随着补库存周期结束及煤价仍处于高位,预计火电景气度持续低迷。建议把握以下两条主线:长江电力举牌国投电力或引发市场对于大水电的系统性重估,重点关注川投能源、国投电力及长江电力;电改市场化趋势已成,配售电为最大增量机会;混改角度,配售电领域将成为重点;推荐三峡系积极布局并举牌的三峡水利,重点关注涪陵电力。

   

2018-01-25,给予天富能源(600509)【买入】评级

2017年7月电力统计数据点评:高温及二产促高增 三产强劲居民较弱

类别:行业  机构:中信证券股份有限公司  研究员:崔霖  日期:2017-08-17

  投资要点

     7月电量数据强劲,高温及二产偏强为主因。2017年前7月,全社会用电量35,578亿kWh,同比增长6.9%,扣除天数差异后日均同比增7.4%;7月单月用电增速为9.9%,增速同比回升1.7 个百分点。从环比值观察,7月单月用电量较6月上升15.8%,为2005年以来最高值;剔除天气因素二产、三产及居民同比增速回升力度分别为4.3/2.0/0.2 个百分点,二产特别是重工业增速回升力度最为显著,表明工业生产较强。

     分产业:二产升、三产强、居民弱。前7月,一产、二产、三产及居民用电增速分别为7.7%、6.7%、9.9%及4.9%,对增长贡献度则分别为2.0%、69.1%、19.2%及9.6%,二产对于用电增长贡献略有上升,三产及居民有所回落。具体分析看,二产中四大高耗能行业7月由6月的4.3%回升至4.6%,其中化工、建材、黑色回升,有色略降,这与7月工业产成品数据相吻合。三产增速2014年以来持续强劲,保持了高个位数乃至两位数的增长,体现我国服务业对经济发展呈现支撑作用;前7月分结构看,生产性服务业信息技术、交运增速分别为13.7%/14.2%,远好于消费性服务业中的商业住宿餐饮7.2%的增速。前7月居民增速4.9%,在极端高温下增速仅处过去十年较低水平,或预示家庭电气化水平进入一个台阶。分省看,高耗能/沿海前7月增速分别为8.4%/5.5%,7月单月分别为12.9%/7.2%。

     装机增速略有回升,火电投资增速下滑显著。前7月,全国发电装机容量1,645.5GW , 同比增7.2% , 其中火/ 水/ 风/ 核电分别同比增4.7%/4.2%/12.5%/13.1%。从投资来看,前7月总投资同比升1.3%;其中电源同比降13.7%,电网同比升9.9%。电源投资细分来看,火电、水电、风电及核电投资同比分别降19.4%/4.5%/15.4%/16.0%,投资占比分别为29.8%/20.2%/20.3%/17.1%。

     利用小时:火电升幅扩大,水电降幅收窄。前7月,全国利用小时同比下降0.1%;其中水电降7.6%,火/核/风电分别升2.8%/2.6%/7.6%。7月单月,火电/水电分别同比变动+5.6%/-7.2%,火电增幅扩大,水电降幅收窄。

     分地区看,火电湖北、湖南、青海、安徽单月利用小时同比升逾20%,西藏、海南、广西及贵州降逾13%;水电大省来看,贵州同比升逾13%,湖南、湖北、重庆同比降逾13%。

     预计 8月增速或在6%附近,上调全年预期至5.5%。从目前的气象数据来看,8月上半月全国多地的高温天气相较7月已经出现消退,防暑降温的用电需求或不及7月;此外,由于去年同期的基数更高,综合来看8月用电增速或在6%附近,上调全年预期至5.5%(原为4.5%)。

     行业风险:煤炭价格快速上涨,来水较差,电力需求不及预期。

     维持“中性”评级:火电预计Q3 环比Q2 电量季节性回升,标杆电价行政性上调,煤炭均价小幅回落,行业盈利可期;水电7月发电量增速为年内首次转正,下旬拉升效果显著,或为来水改善标志,建议关注以下主线:从DCF 估值空间及三季报业绩预期拐点角度,建议增配水电板块,推荐长江电力及黔源电力</a>;改革升温,关注稀缺标的,继续看好有望成为三峡集团配售电平台的三峡水利;地方火电进入估值底部区间,建议关注低PB 火电,如豫能控股、皖能电力及华电国际等。

   

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