东风汽车600006股票个股研报 600006股票能涨到多少 2020

发布时间:2020-06-22 09:09:19   来源:网络 关键词:东风汽车600006个股研报

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东风汽车600006股票个股研报

2019-08-22,给予东风汽车(600006)【买入】评级

卡车行业更新报告:行业保持平稳微降 竞争优势企业胜出

类别:行业  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:吴晓飞/陈麟瓒/石金漫  日期:2019-08-21

本报告导读:

   预计2019-2020 年卡车行业销量保持在340-370 万的水平,销量同比小幅下降,重点关注市场格局的变化和公司治理的改善。

   摘要:

   维持行业“增持”评级,从总量的角度,预计2019-2020 年卡车行业销量保持在340-370 万的水平,销量同比小幅下降。2005-2010 年,卡车行业处于高速增长阶段,从150 万上升至380 万,年复合增长率为20%。2010 年以来,卡车行业销量处于平稳阶段,在300 万至380万的区间内波动。在平稳阶段中,更新需求是行业销量波动的主要影响因素,考虑卡车的平均使用年限(8 年左右),预计2019-2020 年(对应2011-2012 年)的销量保持平稳。

   从结构的角度,重卡支撑相对充足,预计2019 年重卡销量同比小幅下滑,全年销量为100-105 万辆。2019 年1-7 月重卡累计销量为73.2万辆,在2018 年高基数的情况下,同比仅下降1.9%,主要源于LNG重卡排放标准向“国六”的切换和“国三车”的提前淘汰。预计上述两项因素对销量增长的支撑边际减弱,专项债政策的变化(可用于重大基建项目资本金)是2019 年H2 支撑重卡销量增长的重要因素。

   从边际的角度,重点关注市场格局的变化和公司治理的改善。预计2019-2020 年卡车行业销量保持在340-370 万的水平,行业中具有竞争优势的企业市占率加速提升。同时,卡车企业均以国资背景为主,近年来公司治理的优化(更换管理团队改革战略、登陆资本市场接受监督、行业层面强强联合预期等)显著提速,预计其效果将陆续体现在经营业绩的改善。

   新增覆盖标的为中国重汽、福田汽车、东风汽车和江淮汽车。(1)中国重汽:更换管理团队,优化运营效率,重卡产品得到更多发动机的配套选择,竞争力提升;(2)福田汽车:更换管理团队,战略聚焦改革,轻卡产品的竞争力保持优势。(3)此外,我们还新增覆盖了东风汽车和江淮汽车。

   风险提示:(1)宏观经济不及预期;(2)政策推出带来超预期的负面影响。

2019-08-21,给予东风汽车(600006)【买入】评级

东风汽车(600006)首次覆盖报告:聚焦轻卡爆款产品 提升公司盈利质量

类别:公司  机构:国泰君安证券股份有限公司  研究员:吴晓飞/陈麟瓒/石金漫  日期:2019-08-21

本报告导读:

   受益于聚焦轻型商用车爆款产品,叠加东风康明斯业绩保持稳健,预计公司业绩稳中有升。

   投资要点:

   目标价5.22元,首次覆盖给予“增持”评级。受益于聚焦轻型商用车爆款产品,叠加东风康明斯业绩保持稳健(2018 年贡献投资收益3.95 亿元,占公司净利润的72%),我们预测2019-2021 年EPS 为0.26/0.28/0.27 元,参考可比公司(商用车行业),考虑存在公司与其他国资车企商用车部门组成联盟的预期,给予一定溢价,给予公司2020 年18.64 倍PE,目标价5.22 元。

   公司开展产品聚焦计划,深耕轻卡专改细分领域,预计轻卡业务支撑业绩改善。受益于2018 年精简产品线聚焦于爆款产品的举措,公司2019 年1-7 月公司销售轻卡7.4 万辆,同比+12%(2018 年全年增速为9%),增长提速,其中东风多利卡约贡献销量的70%。公司陆续推出东风途逸单排汽油、东风凯普特K6-L 等重点车型,并将于2020 年发布中高端型T17 换代轻卡,叠加皮卡进城等政策带来相对宽松的行业环境,预计公司轻卡业务(占公司收入50%)保持增长。

   新能源业务驱动长期增长,随着销量的释放,预计产能利用率的提升会显著提高毛利率改善盈利。2018 年公司新能源汽车销量为3.2 万辆(同比+9.4%),收入/毛利贡献为31%/13%,源于较低的产能利用率(53%)带来了较低的毛利率(4.9%)。预计2020-2021 年销量的逐步释放,带动毛利率改善至8%以上。2018 年以来,公司重点纯电动轻卡精品车型D94,同时形成ER30、E11K、EV30 三大平台,深化纯电动乘+商并举的产品布局,提升了新能源业务的竞争力。

   催化剂:新产品正式推出、轻卡销量增速进一步提升。

   风险提示:轻型商用车市场景气度不及预期、产品研发进度不及预期。

2019-04-08,给予东风汽车(600006)【买入】评级

深度*公司*东风汽车(600006):业绩符合预期 “163倍增计划”推动增长

类别:公司  机构:中银国际证券股份有限公司  研究员:朱朋  日期:2019-04-04

公司发布2018 年报,全年共实现营业收入144.2 亿元,同比下降21.2%;归属于上市公司股东的净利润5.5 亿元,同比增长176.0%;每股收益0.28元。其中Q4 实现营业收入51.8 亿元,同比下降2.4%;归属于上市公司股东的净利润1.4 亿元,同比增长64.1%。公司2017 年剥离持续亏损的郑州日产,因此销量及收入大幅下降,但净利润高速增长,业绩符合预期。公司制定“163 倍增计划”,规划到 2023 年完成 30 万辆挑战目标,市占率有望逐步提升,推动业绩持续增长。公司新能源汽车品类齐全,客户较为优质,发展前景看好。国企改革持续推进,公司作为汽车行业央企有望获益。考虑到新能源汽车补贴大幅下降,我们下调了业绩预测,预计公司2019-2021年每股收益分别为0.22 元、0.26 元和0.32 元,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   剥离郑日业绩高速增长,Q4 资产减值导致扣非利润下降。2018 年公司销售汽车15.4 万辆,同比下降18.7%,扣除郑日后同比增长8.7%。受剥离亏损郑州日产影响,2018 年公司收入同比下滑21.2%,毛利率小幅提升0.7 个百分点,净利润增长176.0%,同时销售费用、管理费用、研发费用分别下降41.5%、6.7%、19.6%。18Q4 公司销售汽车4.7 万辆,扣除郑日后同比增长13.1%。受郑日剥离影响,收入小幅下滑2.4%,但毛利率提升1.6 个百分点。归母净利润增长64.1%,但扣非净利润下降75.1%,预计主要受坏账损失增加带来资产减值损失1.86 亿影响所致。

   轻卡销量稳步增长,“163 倍增计划”推动增长。受部分城市皮卡解禁等因素影响,2018 年国内轻卡销量增长10.2%。公司轻卡产品线齐全,竞争力持续改善,轻卡(含底盘)全年销售10.5 万辆,同比增长9.1%。

   随着国六排放标准的逐步实施,公司的技术优势有望逐步显现。此外公司制定“163 倍增计划”,其中“1”代表公司将实现轻型商用车行业质量第一的目标,“6”代表六个突破发展方向,“3”代表到2023 年完成30 万销量的目标。随着“163 倍增计划”持续推进,公司市占率有望逐步提升,并推动业绩增长。

   新能源汽车长期前景看好。2018 年公司实现新能源汽车销售 3.2 万辆,同比增长 9.4%。新能源汽车补贴大幅下降,短期对物流车等销量及利润率有所影响,但新能源是长期发展方向,公司产品布局齐全,品类涵盖轻卡、客车、乘用车等,并获得众多优质客户青睐,长期前景看好。

   国企改革持续推荐,公司有望获益。新版《汽车产业投资管理规定》明确提出推动国有汽车企业与其他各类企业强强联合,组建具有世界一流水平的汽车企业集团。预计随着国企改革企业相继披露与推进改革进程,未来两年国企改革有望成为汽车板块的一大投资主题。公司作为三大汽车央企之一的控股上市公司,有望从中获益。

   估值

   我们预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.22 元、0.26 元和0.32 元,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   1) 新能源销量及盈利不及预期; 2) 商用车销量大幅下滑。

2018-10-31,给予东风汽车(600006)【买入】评级

深度*公司*东风汽车(600006)季报点评:业绩符合预期 新能源发展长期看好

类别:公司  机构:中银国际证券股份有限公司  研究员:朱朋  日期:2018-10-31

公司发布2018 年三季报,前三季度共实现营业收入92.4 亿元,同比下降28.9%;归属于上市公司股东的净利润4.1 亿元,同比增长258.7%;每股收益0.21 元。第三季度实现营业收入34.5 亿元,同比下降28.8%;归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元,同比增长730.9%。业绩高速增长,符合预期。公司2017 年完成剥离持续亏损的郑州日产,因此前三季度收入大幅下降,但净利润高速增长。2018 年前三季度公司轻卡销量增长20.5%,本部轻卡经营显著改善;东风重卡销量维持高位,康明斯投资收益显著。公司新能源汽车品类齐全,客户较为优质,发展前景看好。国企改革持续推进,公司作为汽车行业央企有望获益。我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.25 元、0.32 元和0.38 元,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   前三季度业绩高速增长,Q3 收入及利润环比大幅提升。公司2017 年完成剥离持续亏损的郑州日产,因此前三季度收入下降28.9%,但扣除郑日基数后汽车及底盘销量增长6.9%,整体经营情况良好。加上去掉亏损源,净利润同比增长258.7%。受剥离郑日等因素影响,毛利率同比提升0.4 个百分点,销售及管理费用大幅下降,销售费用率下降1.4 个百分点,管理费用率上升0.2 个百分点。受贴现费用影响,财务费用率同比降低0.2 个百分点。其中Q3 实现收入34.5 亿元,同比下降28.8%,扣除郑日基数后汽车及底盘销量增长0.4%;实现归母净利润1.2 亿元,同比增长547.2%,主要是本期业绩改善、去年同期亏损且基数较小所致。

   轻卡销量快速增长,重卡投资收益稳定。受皮卡部分城市解禁及小轻卡市场增长推动,国内轻卡前三季度销量增长13.3%。公司轻卡产品线完善,竞争力突出,前三季度轻卡(含底盘)销售8.2 万辆,同比增长20.5%,增速高出行业7.2 个百分点,有望持续改善本部经营效益。东风汽车集团重卡前三季度销售重卡约16.3 万辆,东风康明斯配套发动机业务有望受益。受基建及排放升级推动,重卡销量未来有望维持较高水平,东风康明斯有望持续贡献投资收益。

   新能源汽车长期前景看好。公司新能源汽车产品优质,品类涵盖轻卡、客车、乘用车等,获得众多优质客户青睐。公司新能源乘用车前三季度销售8,108 辆,同比增长37.2%。受过渡期补贴政策以及产业链上下游资金紧张等因素影响,新能源物流车短期销售有所放缓,但新能源是未来发展方向,长期前景看好。

   评级面临的主要风险

   1)新能源销量及盈利不及预期;2)商用车销量大幅下滑。

   估值

   我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.25 元、0.32 元和0.38 元,剥离郑日迎来业绩拐点,维持买入评级。

   

2018-10-16,给予东风汽车(600006)【买入】评级

深度*行业*汽车行业2018年三季报前瞻:销量承压 分化加剧

类别:行业  机构:中银国际证券股份有限公司  研究员:魏敏/朱朋  日期:2018-10-16

销量承压,分化加剧

   2018汽车销量增速放缓,车市分化加剧,业绩增长较快的公司将受益于新推出的车型销量大增、细分子行业爆发以及外延并表收入。三季报期临近,建议布局有望呈现较高增长的个股。整车板块龙头份额有望持续提升,推荐上汽集团,建议关注重卡产业链公司潍柴动力、威孚高科,零部件板块建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会,重点推荐银轮股份、拓普集团、精锻科技、华域汽车、福耀玻璃,建议关注星宇股份、新泉股份、宁波高发。新能源汽车销量持续高速增长,建议关注比亚迪。

   2018 三季度乘用车销量下滑,商用车增长放缓。

   根据中汽协数据,2018 年前三季度汽车销售2,049.1 万辆,同比增长1.5%;其中乘用车销售1,726.0 万辆,同比增长0.6%;商用车销售323.1 万辆,同比增长6.3%。2018 年第三季度汽车销售642.4 万辆,同比下滑6.4%;其中乘用车销售548.4 万辆,同比下滑7.0%;商用车销售94.0 万辆,同比下滑2.8%。

   乘用车上半年销量表现较好,但三季度以来受内外部负面因素影响,销量走弱,同比出现下滑,第三季度轿车、MPV、SUV 均出现较大降幅。考虑到中美贸易摩擦持续,内部宏观经济增速放缓,消费者信心下降等因素影响,且去年第四季度同期基数较高,预计短期销量低迷局面还将延续。三季度是传统淡季加之去年重卡销量基数较高,货车第三季度销量同比微降,客车则由于新能源汽车分阶段补贴政策导致上半年新能源客车销量有所透支,三季度销量同比下滑15.2%,预计四季度有望改善。

   原材料价格走高,企业成本压力增大。

   从环比来看,2018 年三季度以来热轧卷板、铝价格呈现上升态势,塑料、天然橡胶价格整体呈现了比较稳定的态势。从同比来看,2018 年三季度天然橡胶、铝材价格有所回落,热轧卷板、塑料价格攀升。预计三季度整车厂商尤其是商用车及钢占成本比重较大的相关零部件企业成本压力将加大,橡胶占成本比重较大的零部件企业成本压力将有所缓解。人民币近期贬值幅度较大,将增加出口汽车与零部件价格竞争优势,缓解贸易战增加关税带来的负面影响,利好出口为导向或海外收入占比高、外币借款少的汽车与零部件企业。

   主要汽车行业上市公司三季报业绩前瞻。

   随着汽车销量增速放缓,车市分化加剧,业绩增长较快的公司将受益于新推出的车型销量大增、细分子行业爆发以及外延并表收入,但三季度汽车销量出现下滑,加之钢材、塑料等原材料持续位于高位,预计车企与零部件企业三季度单季业绩将明显承压。整车企业压力明显增大,预计2018 年第三季度广汽集团(广丰、广本销量增长较快)、长城汽车(去年同期基数较低)业绩有望呈现增长,但长安汽车、宇通客车等由于销量下滑幅度较大与新能源汽车补贴退坡因素,预计净利润将有较大幅度下滑。对于零部件公司,2018 年第三季度华域汽车(小糸车灯并表)、福耀玻璃(美国工厂业务好转,受益人民币贬值汇兑收益)、凯众股份(新项目陆续投产、拿到新车型订单)、新泉股份(前两大客户吉利汽车、上汽集团车型热销)、星宇股份(产品结构提升,拓展新客户,一汽大众产业链)、宁波高发(受益自动变速箱渗透率提升变速操纵杆产品高增长,汽车拉索、电子油门踏板持续增长)等公司业绩有望快速增长。

   投资建议:

   乘用车销量三季度出现下滑,企业销量持续分化,龙头份额提升,建议关注上汽集团。重卡销量淡季下滑,全年销量仍有望达到100-110 万辆,蓝天保卫战、国六排放实施带来稳定更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科。零部件盈利与乘用车销量相关性较高,预计Q3 业绩承压,建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会,推荐银轮股份、拓普集团、精锻科技、华域汽车、福耀玻璃,建议关注星宇股份、新泉股份、宁波高发。新能源汽车销量持续高速增长,建议关注比亚迪。

   风险提示:

   1)贸易冲突持续升级;2)国家产业政策变化;3)原材料等价格上涨。

   

2018-08-28,中银国际给予东风汽车(600006)【买入】评级。

2018-07-18,中银国际给予东风汽车(600006)【买入】评级。

2018-06-12,中银国际给予东风汽车(600006)【增持】评级。目标价:8.77。分析师:魏敏,朱朋

2018-05-29,中银国际给予东风汽车(600006)【买入】评级。

2018-05-02,中银国际给予东风汽车(600006)【买入】评级。

2018-04-03,中银国际给予东风汽车(600006)【买入】评级。

2017-12-01,万联证券给予东风汽车(600006)【增持】评级。

2017-11-15,东吴证券给予东风汽车(600006)【买入】评级。目标价:7.97。分析师:高登

2017-11-07,东吴证券给予东风汽车(600006)【买入】评级。目标价:7.97。分析师:高登

2017-11-03,东吴证券给予东风汽车(600006)【买入】评级。目标价:7.97。分析师:高登

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