白银有色601212机构评级 白银有色股票怎么样 2020

发布时间:2020-04-07 13:00:05   来源:网络 关键词:白银有色601212

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白银有色601212股票机构评级

时间评级机构分析师评级目标价
  2019-09-26    中原证券    周建华    增持      
  2019-08-26    招商证券    刘伟洁,刘文平    增持      
  2019-07-08    万联证券    宋江波,夏振荣    增持      
  2019-05-05    招商证券    刘文平,刘伟洁,黄梓钊    增持      
  2019-03-26    招商证券    刘文平,黄梓钊,刘伟洁    增持      
  2017-08-31    兴业证券    任志强,邱祖学,严鹏,何静    增持      

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2019-09-26,中原证券给予白银有色(601212)股票【增持】评级

白银有色(601212)公司点评报告:铂金或成为公司发展的重要推动力

类别:公司  机构:中原证券股份有限公司  研究员:周建华  日期:2019-09-26

投资要点:

   公司是业内领先的有色金属企业。公司具备铜、铅、锌、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易能力,业务覆盖有色金属勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的全产业链,涉及国内、南非、秘鲁、哈萨克斯坦、刚果(金)、菲律宾等多个地区。

   公司海内外资源保有量丰富。国内:公司在国内拥16 座矿山,位于甘肃、新疆、陕西、西藏等资源储量丰富的省份和地区,拥有16 个采矿权、3 个探矿权。铜铅锌金属量883.75 万吨,其中:铜金属量32.9 万吨、铅金属量172.15 万吨、锌金属量678.7 万吨,金金属量16.75 吨、银金属量1960 吨、钼金属量1.51 万吨。公司拥有的锌资源储量在国内位居前列。其中,主力矿山--厂坝铅锌矿是国内特大型铅锌矿床之一,属国家重点规划整装勘查区,是我国已探明的第二大铅锌矿床,矿石总量为1.18 亿吨,探明铅+锌金属总量788.61 万吨,综合平均品位6.67%。国外: 全资公司第一黄金的黄金资源量为2,601.02 万盎司(约折合809 吨),黄金储量228.27 万盎司(约为71 吨)。公司持股16.81%的斯班一公司(含静水公司和隆明公司)目前拥有黄金资源量10,422.1 万盎司(约合3,241.6 吨)、黄金储量1,658.4 万盎司(约合515.8 吨),拥有铂系金属资源量38,437.3万盎司(约合11,923.6 吨)、铂系金属储量7,606.2 万盎司(约2422.7吨)。公司持股约34.42%的班罗公司目前拥有黄金资源量为1,312万盎司(约折合408 吨)、黄金储量311 万盎司(约折合97 吨)。

   公司总体产量保持增长,锌和贵金属产量上升较快。采选方面,2019年上半年,公司采选系统产出精矿铜铅锌钼金属量9.13 万吨,同比增加0.78 万吨(+9.29%)。其中精矿含铜2.20 万吨,同比减少511吨(-2.27%);精矿含锌5.97 万吨,同比增加0.87 万吨(+17.16%);精矿含铅0.96 万吨,同比减少407 吨(-4.07%);精矿含钼40 吨,同比减少62 吨(-60.82%)。公司精矿金属量同比增加的主要原因是首信秘鲁矿业锌精矿金属量较上年增加。冶炼方面,冶炼系统生产阴极铜6.89 万吨,同比减少0.8 万吨(-10.35%);生产电铅1.31 万吨,同比增加0.42 万吨(+47.58%);生产锌产品16.58 万吨,同比增加4.58 万吨(+38.13%);生产黄金4,119 千克,同比增加794 千克(+23.88%);生产白银 91 吨,同比增加29 吨(+46.77%);生产硫酸 51.77 万吨,同比增加8.68 万吨(+20.15%)。公司金属产品及副产品同比增加主要是由于西北铅锌厂新系统于2018 年下半年开车。

   公司业绩正走出低迷。2019 年上半年公司实现营业收入收266.88 亿元,同比增长19.31%;实现归属母公司股东净利润478 万元,同比增长104.93%;实现扣非后归属母公司股东净利润233 万元,同比增长82.58%。业绩好转主要得益于营业收入增长的同时,税金及附加(-7.33%)和财务费用下降(-6.11%),销售费用(+6.84%)和管理费用(+7.57%)的增幅有限。

   公司黄金资源量约809 吨。截至2019 年4 月,南非第一黄金公司成为公司的全资子公司,中非发展基金成为公司的股东之一。第一黄金公司是在南非开发及经营浅层、低技术风险及高利润的金矿,是南非领先的低成本黄金生产商,持有3 项采矿权、3 个采矿许可证及21项探矿权,合计拥有黄金资源量约809 吨,公司受益于金价上涨。

   公司间接控股公司斯班一是全球第二大铂金供应商。公司通过第一黄金公司持有斯班一公司,为斯班一最大股东。斯班一是南非第一、全球第九大黄金公司和第二大铂系金属公司(2017 年收购静水和Lomin公司后),斯班一公司总部位于南非约翰内斯堡,股票在南非约翰内斯堡证券交易所、美国纽约证券交易所交易,斯班一公司拥有黄金资源约合3,241.6 吨,黄金储量约合515.8 吨。铂系金属资源量约合6,356.6 吨,铂系金属储量约合1,432.7 吨。

   铂金可能是下一个重要的能源金属。铂金主要应用于汽车催化剂、珠宝首饰和工业领域,国际铂金协会数据显示2018 年三者的消费量分别是88.6 吨(-6.2%)、65.9 吨(-5.5%)和54.4 吨(+14.3%),此外还有少量的投资需求0.4 吨(-94.5%)。2018 年受汽车和珠宝业不景气的影响,铂金的用量呈现下降态势,不过工业需求增长较快,投资需求亦非常低迷。受制于当前铂金供过于求的现状(2018 年总供给约229 吨,总需求约210 吨),铂金价格处于历史较低水平,并且表现远逊于黄金和钯金。但是,铂金的需求前景乐观。水的电解是通过电流将水分解成氧气和氢气,铂的导电性使其成为氢气的生产的理想材料。铂的特性让它成为燃料电池中质子交换膜PEM 的理想表面,氢能源燃料电池正成为一个新的动力电池发展路径方向。氢能源是非常理想无污染的终极能源,2019 年氢能首次写进了《政府工作报告》,要求“推动充电、加氢等设施建设”。2019 年3 月,财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,指出地方应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。地方政府陆续出台很多政策,2019 年上半年广东、江苏等地也相继出台具体政策,推动当地氢能源汽车产业发展。国内《新能源汽车产业发展规划 (2021-2035年)》正在制定中,相关部委正在各地调研考察和听取意见,氢能源可能是重要的议题之一。铂金需求有望因为氢能源汽车的发展而快速打开。传统汽车催化剂需求方面,随着中国国六汽车排放标准开始实施、欧盟新排放标准实施,需求有望得到改善和恢复。随着铂金价格的回升,投资需求也有望增加。

   盈利预测与估值:预计公司2019-2021 年全面摊薄后的EPS 分别为0.04 元、0.05 元和0.06 元,按9 月23 日收盘价4.30 元计算,对应的PE 分别是120.5 倍、86.1 倍和71.0 倍,考虑公司是斯班一最大股东,是铂金市场的重要参与者,首次给予公司“增持”投资评级。

   风险提示:(1)氢能源产业发展不及预期;(2)公司项目进展不及预期;(3)经济下行和需求不振,金属价格大幅下跌

2019-08-26,招商证券给予白银有色(601212)股票【增持】评级

白银有色(601212):斯班一-世界级贵金属巨头:铂钯黄金

类别:公司  机构:招商证券股份有限公司  研究员:刘伟洁/刘文平  日期:2019-08-25

本篇报告详细介绍斯班一公司。白银有色间接持有斯班一20.06%股权,成为其第一大股东

   斯班一是全球最大的稀贵金属公司之一。它是全球最大的铂矿公司、第二大钯矿公司、全球第二大的铑生产商,也是南非第二大黄金矿公司。同时是全球十大黄金公司之一。在南非约翰内斯堡股票交易所、纽约证券交易所上市,上市名称为Sibanye-Stillwater(股票代码SBGL)。公司为国外成熟的矿业上市公司,股东较为分散,无实控人。第一大股东为第一黄金(白银有色全资子公司),其余股东主要为国际大型投资机构,如有EXOR 集团、美国先锋集团、贝莱德集团等。

   2012 年斯班一从母公司金田公司分拆出来并上市。自成立以来,斯班一在贵金属价格低位连续收购黄金、铂金等贵金属资产,成长为全球贵金属巨头。

   2013 年三次收购,2015 和2016 年各一次。2017 年5 月,斯班一收购美国静水公司(22 亿美金),2019 年5 月份完成Lonmin 收购(约3.8 亿美金)。并购目标阶段性完成,公司将开始内部整合,提升盈利,降低公司负债率。

   贵金属资源量14574 吨,储量2919 吨,可能均为全球第一。资源量远超全球黄金龙头巴里克和纽蒙特。贵金属资产可分为四部分:(1)美国的PGM(铂族元素)矿山,资源量2595 金属吨,平均品位16.4 克/吨(国内黄金开采品位一般2 克/吨左右);储量796 吨,品位17.2 克/吨。(2)南非的PGM 资源量3748 吨(平均品位4.5 克/吨),储量634 吨(平均品位3.2 克/吨);(3)南非的黄金资源量3038 吨(平均品位2.9 克/吨),储量516 吨(平均品位2.7克/吨);(4)2019 完成收购的Lonmin,资源量(PGM+黄金)资源量5000吨(品位4.4 克/吨),储量970 吨(品位3.9 克/吨)。公司另外拥有铀资源量3.5 万吨,铜846 万吨。公司有开发铀矿的想法。

   公司贵金属(PGM+黄金)2018 年产量92 吨,包含Lonmin 则达约130 吨。

   由于受罢工和矿难影响,公司2018 年金矿产量36.6 吨(正常的金矿产量约40-50 吨之间),南非PGM 产量36.6 吨,美国PGM 产量(矿山)18.4 吨,2018 年贵金属产量合计92 吨。Lonmin 公司2018 年PGM 产量38.2 吨。若包含Lonmin,则公司黄金及黄金等价物产量约130吨,全球第三。

   公司美国PGM 业务的bliz 项目预计2021 年投产,投产后将增加铂族元素产量(主要是钯金)9.3 吨,bliz 项目的矿石品位达到近24 克/吨,局部可30 克/吨。

   由于公司贵金属产量大,造成公司业绩大弹性。贵金属价格上涨10%,理论上可以带来公司利润增量约3 亿美金。金价上涨10%,理论上可增加约1 亿美金净利润。

   由于矿难(2018 年解决)和罢工影响,公司2018 年亏损1.7 亿美金。海外机构预测公司2019-2021 年2.38、8、9.3 亿美金净利润。公司当前市值28.2 亿美金,对应市盈率12、4 和3 倍。因为今年4 月份罢工问题才解决,预计上半年仍然亏损,下半年盈利会大幅改善。

   按照国外常用的估值方式,EV/EBITDA 和EV/EBIT,斯班一的估值优势也比较明显。EV/EBITDA 约3.4 为行业均值(不包括国内)的二分之一;EV/EBIT 为4.9,为行业均值的三分之一。纵向对比,公司的EV/EBITDA、EV/EBIT 和P/B 均处于历史均值附近。公司年报披露的NAV 估值60 亿美金,为当前市值的两倍。

   估值弹性较大。从资源量/市值比、储量/市值比和产量/市值比的角度,公司大幅超越行业一个数量级。

   风险提示:铅、锌、铜、金、银等主产品以及斯班一主产品黄金以及铂系金属价格波动风险;行业政策风险;汇率风险;在建项目建设和投产进度不及预期;稳定运行风险;并购项目进展不及预期矿山生产安全风险

2019-07-08,万联证券给予白银有色(601212)股票【增持】评级

白银有色(601212)首次覆盖:深耕铜锌 海外丰厚铂资源再添助力

类别:公司  机构:万联证券股份有限公司  研究员:宋江波/夏振荣  日期:2019-07-08

报告关键要素:

   白银有色是一家在铜锌等基本金属和金铂等稀贵金属的采选、冶炼、加工及贸易都有涉及的全产业链上市公司,拥有庞大的境内铅锌资源储量和境外金铂资源储量。近年来公司不断进行技术革新,完成海外贵金属公司的收购。当下新能源汽车需求旺盛,拉动氢燃料电池需求增长,进而带动对铂需求,公司所拥有的铂资源有望为公司未来发展增添更多助力。

   投资要点:

   国内铂资源匮乏,公司丰富的铂资源提升公司未来竞争力水平:铂是重要的稀贵金属,拥有良好的化学性质和投资价值。中国的铂资源量仅为365.30 吨,约占全球储量的0.5%左右,远不能满足发展需要。白银有色通过收购第一黄金而拥有了斯班一19.82%股权,进而可分享其6356.7 吨的铂系金属资源量和1.59 亿磅的铀资源量。

   燃料电池的迅猛发展拉动铂需求,公司营收有望厚增:铂作为氢燃料电池的催化剂,其催化活动性优良,在很宽的温度范围内保持稳定,具有不可替代的地位。该电池续航能力强,充电时间短,是受国家政策支持的环境友好型电池。但该电池的推广离不开铂的持续供应,白银有色大量的铂资源有望成为未来业绩的主要增长点。

   铜锌需求仍存潜力,公司主营业务稳定发展:公司拥有铜储量32.9万吨,锌储量678.7 万吨。目前,国内电力消费仍是铜的主要消费渠道,“十三五”电网规划指标尚未完成,未来国家电网的发展建设仍将拉动铜的需求,国内经济韧性仍存,家电建材板块对铜的需求有望企稳回升。同时,锌冶炼产能不足,锌价获支撑。公司的主营业务铜锌板块仍有业绩增长空间。

   盈利预测与投资建议:预计19-21 年公司归母净利润分别为1.79、2.64、3.56 亿元,EPS 分别为:0.02、0.04、0.05 元对应收盘价4.39 元的PE 分别为181.69、123.09 和96.98 倍,首次给予“增持”评级。

   风险因素:铂矿山品位下降,主营产品下游需求不及预期,国家行业政策变化,主营产品原材料价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧。

2019-05-05,招商证券给予白银有色(601212)股票【增持】评级

白银有色(601212):矿产量进入加速提升期+氢能上游稀缺标的

类别:公司  机构:招商证券股份有限公司  研究员:刘文平/刘伟洁/黄梓钊  日期:2019-05-05

公司公布2018 年年报和2019 年一季度报。2018 年营业收入增加9.38%至619亿元,归母净利润0.26 亿元,下滑89%,扣非后归母净亏损0.96 亿元,略超我们预期。业绩下滑主要是财务费用和管理费用两者合计大增10 亿元。对应每股收益从0.035 元下滑至0.004 元。

   大股东中信国安集团陷入债务危局,旗下资产陆续被冻结、出售:中信国安集团持有公司31.20%股权,被全部轮候冻结。两点值得关注。一是,中信国安集团持股全部为首发原股东限售股份,解禁日期2020 年2 月17 日。另外,中信集团和中信国安集团属于一致行动人,两者合计持有公司35.07%股份。甘肃省国资委及其全资子公司合计持有公司股本36.17%。两方合计持有的公司权益接近,任何一方都不能单独对公司实施实际控制。公司无实际控制人。

   新扩项目进展稳健,进入产量加速提升期,逐步发展成名副其实的资源型公司:2018 年,秘鲁首信680 万吨/年尾矿选铜项目达产,净利润2.3 亿元,产铜金属1.92 万吨,公司矿产铜产量因此增长79%。二期680 万吨/年已完成可行性研究和初步设计,并启动秘鲁当地项目审批工作。二期达产,秘鲁首信将贡献铜3.6 万吨/年,公司年铜矿产量也将攀升至6 万吨,比肩铜陵有色。

   2018 年,厂坝铅锌矿 300 万吨采选扩能项目进入设备、管道安装收尾阶段。达产后,将成为国内单体矿山产能最大、效益优势明显的矿山企业,预计每年产铅锌金属量 分别17.8 万吨、2.93 万吨。公司铅锌产量也将比肩驰宏锌锗。另外,一季度,公司成功购买中非黄金100%股权,南非第一黄金终于成为公司的全资子公司。斯班一持股比例也相应提高;

   维持“审慎推荐-A”投资评级。斯班一是全球第三大铂矿产商,钯铂产量相当。预计铂价将迎来中长期上涨,由于环保对汽车排放要求越发严格,钯持续供应短缺,并不必然回落,有望维持高位。燃料电池上游原料稀缺性和公司资源量、矿产金属量快速增长,预计市场将会对公司重新评估。

   风险提示:铅、锌等主产品价格波动风险;行业政策风险;汇率风险;在建项目建设和投产进度不及预期;并购项目进展不及预期矿山生产安全风险。

2019-03-26,招商证券给予白银有色(601212)【增持】评级。

2017-08-31,兴业证券给予白银有色(601212)【增持】评级。

白银有色601212新闻资讯

白银有色:融资净买入118.96万元,融资余额8094.63万元(03-02)

发布日期:2020-03-03

白银有色融资融券信息显示,2020年3月2日融资净买入118.96万元;融资余额8094.63万元,较前一日增加1.49%。

融资方面,当日融资买入500.18万元,融资偿还381.22万元,融资净买入118.96万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还0股,融券余量42.97万股,融券余额135.79万元。融资融券余额合计8230.41万元。

白银有色融资融券交易明细(03-02)
白银有色历史融资融券数据一览

免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。

白银有色:连续4日融资净偿还累计4353.67万元(02-28)

发布日期:2020-03-02

白银有色融资融券信息显示,2020年2月28日融资净偿还970.1万元;融资余额7975.67万元,较前一日下降10.84%。

融资方面,当日融资买入630.27万元,融资偿还1600.37万元,融资净偿还970.1万元,连续4日净偿还累计4353.67万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还700股,融券余量42.97万股,融券余额131.92万元。融资融券余额合计8107.59万元。

白银有色融资融券交易明细(02-28)
白银有色历史融资融券数据一览

免责声明:本文基于大数据生产,仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作风险自担。

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